牛熊指示器,基金借道互联网营销提速

本周原油价格继续上涨。布伦特原油期货结算价均价环比较上周上升了2.45美元至66.76美元/桶,WTI原油期货结算价均价环比上升了2.06美元至59.97美元/桶。美国原油库存连续六周减少,降幅超预期。截至12月22日美国当周EIA原油库存下降460.9万桶,预期下降384.42万桶,前值下降649.5万桶。

  “移动互联时代下的互联网金融年初还非常遥远,半年时间似乎谁都在说。”广发基金[微博]副总经理朱平感慨道。实际上,从移动支付到余额宝,从基金开网店到平台申请基金支付牌照,创新正在驱动一个新的金融时代的到来。

16年初至今A股市场缓慢回调震荡上升,市场情绪也有所回温,本文试图从构建牛熊指示器的角度回答当前市场是牛市还是熊市,明年一季度的市场是牛是熊。从17年市场进入慢牛状态,市场投资情绪普遍转好,然而这段慢牛上涨是否预示着牛市的到来,抑或只是熊市的小幅度反弹?本文将结合多个方面的指标构建出牛熊指示器来判断当下市场状态,同时预测明年一季度市场状态。

   
本周有色价格升幅明显,延续强势,库存总体上呈现继续下降。LME铜均价环比继续上升,增长3.60%。供需两端利多因素均多。LME铝均价环比增速较上周加快,上升2.70个百分点至6.69%;LME锌均价环比增速同样加快,较上周上升了0.90个百分点至2.50%。库存方面,本周期铝平均库存环比跌幅扩宽,期铜平均库存环比涨幅减弱,期锌平均库存环比跌幅收窄,但依然负增长。本周秦皇岛煤炭库存均值环比增幅由正转负,较上周下降了3.78个百分点至-2.88%;六大发电集团煤炭库存环比跌幅收窄,较上周上升了0.98个百分点至-6.52%,依然负增长;12月6大耗煤集团日均耗煤中枢显著高于11月。

  各方动作频频

   
从2001年至今,国内A股共经历了四次熊市三次牛市,其中熊市平均时长达33个月,平均跌幅达57%;牛市平均时长达17个月,平均涨幅达261%。历史上上证综指从2001至今发生了6次周期性反转,将市场状态划分成4次熊市和3次牛市。总体来看,牛市的持续时间普遍较熊市更短,但是变动幅度更大,而从15年6月的下跌至今,已经迈入第30个月。

   
本周煤炭价格继续上涨。由于采暖季内煤炭需求旺盛,发电企业对煤炭采购和补库压力增大,煤炭价格保持上涨。本周高炉开工率为62.57%,较上周上升了0.42个百分点。受环保政策影响,12月高炉开工显著低于去年同期。总体上本周钢价延续下跌趋势。截至目前,钢铁完成去产能超过1.15亿吨,已超过钢铁五年去产能目标底线(目标1-1.5亿吨)。全国发展改革工作会指出未来去产能由已退为主转化为进退结合,对应去产能完成情况较好的钢铁行业,未来大幅去产能可能性较小,但也不会出现明显放松。短期看,环保压力和随后的旺季到来,钢价持续大幅下跌的概率将逐渐降低。

  8月2日,华夏基金[微博]开通了从微信平台买卖基金的服务。不过,这一服务只是华夏基金在官方微信的基础上开发出来的应用,并没有直接同腾讯庞大的微信用户进行业务对接,微信团队也没有参与开发。

   
本文构建的牛熊指示器成分指标,覆盖宏观、财务、估值、技术和市场情绪五个方面。当期牛熊指示器,技术指标最相关,分别与60日腾落指数最正(0.5)/负(-0.47)相关;推后一季度牛熊指示器,牛市与熊市与业绩指标最相关,分别与滑动四季度毛利率最负(-0.47)/正(0.64)相关;下季度牛熊指示器,同样与业绩指标最相关,牛市与熊市分别与滑动四季度毛利率最负(-0.40)/正(0.56)相关。

   
本周30大中城市商品房成交面积339.62万平方米,12初至今(12月29日)累计商品房成交面积同比-12.37%,跌幅较上周收窄了1.41个百分点,上周百城住宅土地供应351.08万平方米、成交面积629.14万平方米,住宅土地供应周环比-25.14%,增速较前期上升了29.78个百分点,土地成交周环比-13.83%,增速较前期下降了28.58个百分点。本周农产品批发价格200指数均值环比增幅收窄,较前期下降了0.37个百分点至0.65%农产品价格整体中枢高于12月,预计拉动CPI12月维持不低的增长中枢。

  华夏微信交易目前支持工行、农行、建行、浦发、招行、民生、上海银行、平安银行、邮储银行共9家银行,而不是统一使用腾讯旗下的支付机构财付通,说明这一应用只是华夏基金单方面地开发,而不是和腾讯合作全方位地客户导入。交易安全方面,华夏基金表示,客户通过微信交易时,客户的身份信息不在微信中储存。如担心历史查询或交易信息外泄,可定时“清除聊天记录”。

   
11月当期牛市指示器输出低于阀值值,当期熊市指示器输出高于阀值值,市场状态判定为熊市。对于当期市场状态,牛市和熊市均和技术类指标密切相关,同时市场情绪类因素也对市场状态产生很大影响。通过历史回测,当期牛市指示器阈值为0.60,胜率为83.33%;当期熊市指示器阈值为-0.01,胜率为66.16%。而截至11月,当期牛市指示器输出值为0.11,处于其阈值之下;当期熊市指示器输出值为0.05,处于其阈值之上。综合来看,当前市场判定为熊市。

  有动作的不仅仅是华夏基金。最新的基金公告显示,8月8日,华宸未来基金公告与支付宝[微博]合作开通网上直销业务,参加的投资者有费率优惠。公告称,投资者使用支付宝在公司网上交易平台进行基金交易,认购、申购及定投费率将按照相关基金的招募说明书中规定的相应费率享有费率优惠。若享有折扣后申购费率低于0.6%,则按0.6%执行;若招募说明书中规定的申购费率等于或低于0.6%,则按其规定的费率执行,不再享有费率折扣;相关基金的招募说明书中规定的相应申购费率为单笔固定金额收费的,按照其规定的费率执行。

   
下季度(2018Q1)牛市指示器输出高于阀值,下季度(2018Q1)熊市指示器输出高于阀值,但牛市指示器胜率过低,明年一季度市场依然判断为熊市。对于下季度的市场状态,宏观因素和业绩表现依然具有高相关性,而当季技术指标的相关性变弱。下季度牛市指示器阈值为0.17,胜率为54.84%,下季度熊市指示器阈值为0.25,胜率为79.07%。截至上个季度,下季度牛市指示器输出值为0.35,处于其阈值之上;当期熊市指示器输出值为0.27,处于其阈值之上。考虑到牛市指示器较低的胜率,综合来看,明年一季度依然为熊市。

  另一方面,根据国务院的有关批示,相关部门日前组成了互联网金融发展与监管研究小组,该小组于8月1日专程到沪、杭两地进行调研,并到平安陆金所和阿里巴巴[微博]两家国内最大互联网金融企业进行实地考察。

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