为何当前时点下地产龙头值得配置,短板能否成为跳板

传媒板块调整已两年半,目前机构持仓比例已下降至2014年年初水平、板块估值回落至2012年的低位水平,行业本身的发展趋势如何?本篇报告从内容产业CP、SP的角度,系统梳理并判断了传媒行业2018年的各环节的运行:我们看好SP环节中的平台、有确定性受益趋势的SP补充、内容输送;我们认为电影、剧集CP的短板在强势SP平台之下反而是跳板;传统媒介若能由内容扩展至内容外的全媒介,高壁垒性的同时亦解决了增长问题;CP、SP之外,营销、教育、体育经过两年多的调整泥沙俱下,质地优秀、估值合理且行业发展趋势确定的个股,存在投资机会;创意设计&周边是创意产业的首与尾,产业化过程中关注龙头的先发优势。

板块进入三周期共振区间,估值上行空间打开。当前时点,地产板块正进入政策、销售和结算的三周期共振区间:政策周期压制减弱、龙头销售依旧靓丽、业绩结算周期来临。重申地产龙头重点配置的投资建议,三周期共振为后续板块估值打开上行空间。

事件:17年12月11日,公司召开17年第三次临时股东大会,审议通过了《关于公司公开发行可转换公司债券预案的议案》等。

   
上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨0.31%、-0.48%、-1.5%、-0.67%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为当代东方(14.63%)、掌阅科技(10.89%)、上海电影(9.62%);板块内个股涨幅后三为巴士在线(-30.76%)、恺英网络(-14.38%)、暴风集团(-11.42%)。

   
政策周期:调控收紧概率不大,或将由防“大起”转为防“大落”。从过去两年的中央经济工作会议相关表述看,调控政策预计仍然沿着“既抑制房地产泡沫,又防止出现大起大落”的思路展开,但行业发展或将由防“大起”转为防“大落”。2017年12月召开的中央经济工作会议对地产的定位和描述相对温和,市场悲观预期缓和;而且,房价得到实质性控制,2018年政策或将不如2017年严厉,同时财政压力或倒逼部分二线城市出现边际宽松空间。

   
点评:拟募集资金不超过10.9亿元,建设安全运营中心。智慧城市中存储了海量城市数据信息,涉及政务、医疗等行业,而智慧城市的核心之一便是数据的共享与融合,确保海量数据在融合与使用过程中居民个人隐私信息、企业和政府敏感数据不被入侵篡改和肆意泄露;保障智慧城市大数据安全,是智慧城市建设中的艰巨任务;公司战略布局城市级安全运营中心,顺应行业需求,前景广阔。公司将在杭州建设启明星辰南方总部基地,着重在信息安全、大数据等方面进行技术研发,将建立安全运营中心等一系列安全前沿技术研发中心;除杭州市外,公司还将在济南市、昆明市和郑州市分别建立城市级安全运营中心;并将在昆明、郑州等地建立网络安全培训学院,为企业与个人客户提供网络安全培训服务,培养国内一流、专业的网络安全人才。本次发行可转债募集资金将投资于上述安全运营中心和网络培训学院项目:其中济南项目总投资额0.92亿,拟投入募集资金0.57亿;杭州项目总投资额2.8亿,拟投入募集资金1.35亿;昆明项目总投资额4.73亿,拟投入募集资金3.73亿;而投入最大的郑州项目,总投资额达5.05亿,拟投入募集资金3.75亿。预计募投项目顺利实施后,公司在智慧城市安全运营领域的竞争力将有较大提升。

   
行业要闻:【微信小游戏】微信小游戏正式上线,第一批包括“跳一跳”、“欢乐斗地主”等15款游戏;【电影票房】截至12月29日,电影票房已达550亿,同比增幅已超20%。

   
销售周期:行业销售或好于预期,而且龙头集中度提升逻辑仍将延续。两个因素利好2018年行业销售:一是2018年棚改计划上调至580万套,据测算可拉动全国销量增速提升2pct
左右;二是一二线城市推盘逻辑,开发商在规模、偿债压力推动下有望继续加大推盘,高频数据方面已经逐步体现。而且,龙头销售表现依旧靓丽,在供给侧土地市场变革、需求侧楼市消费升级的推动下,集中度提升逻辑仍将延续。

   
数据安全与平台业务增长较快。2017年上半年,公司数据安全与平台业务收入1.14亿元,同比增长39.96%,源于用户高端安全需求的提升。预计随着智慧城市发展对大数据安全的需求提升,以及公司自身加大该领域投入,数据安全与平台业务未来将为公司贡献更多收入。

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