再见中国式杠杆,年末翘尾

摘要:新年前后,银行系基金子公司掀起了新一轮增资潮,且增资金额巨大。经过这一轮增资,已有5家子公司注册资本金达到或超过10亿元。统计显示,过去两年,为达到管理层对基金子公司净资本的要求,基金公司已累计向子公司增资近150亿元。
再现两笔10亿级增资 据了...

摘要:资管新规下,银行理财净值化转型,收益率或更高
2017年还剩不到一个月,临近年末,资金面收紧几乎是常态,以致银行理财产品收益率创下年内新高。而在年末MPA考核、美联储大概率加息+缩表等压力下,市场分析认为资金面偏紧情况将会延续到春节,银行理财产品收...

摘要:2018年是金融强监管年,只有放下杠杆,资管机构才能在去通道化、防控金融风险的监管背景下获得一席之地。
近期银监、证监连续出台政策,对十九大精神及中央经济工作会议要求予以落实,继续推进金融去杠杆、去通道,防控金融风险。让资管行业回归到受人之托做...

  新年前后,银行系基金子公司掀起了新一轮增资潮,且增资金额巨大。经过这一轮增资,已有5家子公司注册资本金达到或超过10亿元。统计显示,过去两年,为达到管理层对基金子公司净资本的要求,基金公司已累计向子公司增资近150亿元。

  资管新规下,银行理财净值化转型,收益率或更高

  2018年是金融强监管年,只有放下杠杆,资管机构才能在去通道化、防控金融风险的监管背景下获得一席之地。

  再现两笔10亿级增资

  2017年还剩不到一个月,临近年末,资金面收紧几乎是常态,以致银行理财产品收益率创下年内新高。而在年末MPA考核、美联储大概率“加息+缩表”等压力下,市场分析认为资金面偏紧情况将会延续到春节,银行理财产品收益有望在年末出现翘尾现象,最近可对理财产品保持关注。

  近期银监、证监连续出台政策,对十九大精神及中央经济工作会议要求予以落实,继续推进金融去杠杆、去通道,防控金融风险。让资管行业回归到“受人之托做财富管理”的本位,是目前监管对于资产管理行业的明确方向。

  据了解,最初对于基金子公司注册资本金的要求仅为不低于2000万元,随着子公司业务的膨胀,区区数千万元已很难撑起动辄千亿的资产规模,风险逐渐暴露。监管层适时出台风险控制指标管理等相关规定,基金子公司由此开启增资之路。

  由于《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称“《指导意见》”),的发布,未来银行理财产品将出现与目前不一样的局面,保本型理财产品或一去不返,净值型改造也成为银行业转型的方向。分析认为,投资者需要改变“刚兑”的观念,同时未来净值型产品将对投资者提出更多的要求,如风险匹配的能力和技巧。

  在“挤水分,去杠杆”的同时,银监、证监还通过多重手段规范市场主体行为,在出政策正面引导行业发展外,监管部门还全面升级处罚力度对各类主体给予震慑。不少市场人士感受到,今年监管力度更强,监管更全面、更严格。

  在基金子公司的增资潮中,银行系公司显得底气更足。记者查阅工商登记资料发现,招商基金于2017年12月25日向全资子公司招商财富增资13.4亿元,注册资本金由此前的4亿元增至17.4亿元,出资额由招商基金全额认购。由此招商财富也成为目前注册资本金最多的基金子公司。

  资金面收紧 上月底收益率破4.7%

  Part 1 银证合力去通道,30万亿非标将死?

  事实上,这并不是招商基金第一次向子公司增资。去年8月18日,招商基金股东招商银行和招商证券向招商基金增资11亿元;8月24日,招商基金向招商财富增资3亿元,注册资本金增至4亿元。

  临近年末,资金面收紧,随之而来的是,理财产品收益率的上涨。

  岁末年初,银监会、证监会先后出台政策堵住通道,以防止信贷资产在银行表外继续增长,主要操作方式是对非标资产新老划断,到期不再续作,在考虑市场承受力的同时稳步去杠杆。

  另一家银行系基金子公司鑫沅资产也在今年初完成增资。工商登记资料显示,1月11日,鑫元基金子公司鑫沅资产注册资本金由5000万元增至15.5亿元,这也是目前子公司单笔最大增资额,鑫沅资产成为注册资本金仅次于招商财富的基金子公司。

威尼斯手机娱乐官网,  融360监测的数据显示,上周(11月24日-11月30日)银行理财产品发行量共2766款,较前周增加了62款;平均预期年化收益率为4.73%,较前周上升了0.06个百分点,今年首次突破4.7%关口。

  先看银监会:

  与上次10亿增资时间间隔不到半年,建信资本在2018年1月2日再次增资,注册资本金由10.5亿元增至13.5亿元。

  “预计年底资金面会偏紧,银行理财产品预期收益持续上行的可能性较大。”融360理财分析师李万斌对新快报记者说。

  根据1月13日银监会发布的《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》(4号文)的部署,同业、理财、表外等业务以及影子银行仍是2018年的整治重点,继续推进金融体系内部去杠杆、去通道、去链条。特别是从近一两个月银监会出台的政策看,多个政策新规直指去通道、去链条,而去通道的背后,实则是对非标资产的清理整顿。

  根据记者统计,2017年12月至今,已有国泰元鑫资产,银华财富等17家基金子公司获得增资,而自2016年4月基金子公司前海开源资产增资算起,已有63家基金子公司合计增资146.18亿元。招商财富、鑫沅资产、建信资本、工银瑞信投资和易方达资产等5家基金子公司组成资本金10亿级俱乐部。

  目前看,在跨年、美联储加息等因素的扰动下,12月资金面的确存在收紧压力。有分析认为,首先,我国银行体系流动性供求变化的季节性特征比较明显,年末企业和居民现金走款需求较多,银行往往需要提前备付流动性,应对资金考验;其次,12月到期同业存单超过2.2万亿元,到期理财资金不少,资金腾挪、接续增加市场摩擦随,尤其同业存单纳入MPA同业负债占比新考核将在2018年一季度实施,银行在该项中依旧承压;再者,今年12月份美联储将进行缩表并大概率继续加息,有可能导致外汇占款减少,随着年末资金外流旺季的来临,预计外汇占款很可能恢复负增长。

  不少从业人员认为,“通道已逝,非标将死”,用这句话来看过最近的政策指向,再合适不过。

  未来业务或现分化

  “利率应该会在高位。” 恒生银行(中国)有限公司环球市场主管黄伟鸿对新快记者说,要过了年才会正式舒缓下来,理财产品应该也会跟着市场利率走高。

  自去年12月至今,除了“一行三会”出台的资管新规征求意见稿在消除多层嵌套、限制非标资金期限错配方面作出明确规定外,银监会发布的《关于规范银信类业务的通知》(55号文)和《商业银行委托贷款管理办法》中的核心内容都是在去通道、去链条。

  进入2018年,监管维持高压态势。近期,银行委托贷款等新规相继落地,旧有业务模式难以为继,基金子公司纷纷寻求可行的新业务模式。

  从近期的市场数据看,不管是银行间的理财产品,还是互联网金融理财产品,收益均有所提升。融360方面认为,年底对于银行理财来说是旺季,一方面银行将展开激烈的资金争夺战,另一方面投资者的理财需求也比较旺盛。受资金回笼和银行年底考核影响,预计12月银行理财产品发行量和收益率将出现“双升”现象。

  1、《关于规范银信类业务的通知》

  1月6日,银监会颁布《商业银行委托贷款管理办法》,基金专户、基金子公司和券商资管旗下资产管理计划不得新增参与银行委托贷款、信托贷款等贷款类业务的集合资产管理计划,已参与上述贷款类业务的集合资产管理计划自然到期结束,不得展期。

  李万斌说:“年底建议投资者购买一些期限较短的理财产品,以便于及时获得收益,并为明年留下充足的流动性。”

  55号文首次明确将银行表内外资金和收益权同时纳入银信类业务的定义。要求信托公司,不得接受委托银行直接或间接的担保,不得签订抽屉协议,不得为规避监管规定为银行提供通道服务,并明令禁止银行通过信托将资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域。

  恒大研究院院长任泽平近日发布研报分析,根据《证券期货经营机构资产管理业务2016年统计年报》,券商资管定向通道中约有1.75万亿投向委托贷款,基金子公司通道中约2.18万亿投向委托及信托贷款。

  6万亿元保本产品或逐步消失

  从上述表述可以看出,55号文的两大关键词,就是“去通道”、“控非标”,这是因为,此前银行多借道信托公司将自营资金或理财资金等投向房地产、地方政府融资平台、产能过剩领域等,而这些领域等资金通常以非标投资的形式存在。

  “银行委托贷款新规将主要在两方面影响信托、基金子公司等资管机构业务。”华南一位基金子公司副总经理表示,一类业务是银行委托贷款通过基金子公司或信托投向非标资产。这类业务叫停后,信托首当其冲,其他资管机构所受影响也不小。另一类业务是银行委托贷款认购优先级,其他投资者认购劣后级,通过基金子公司或信托等资产管理计划投向P2P或网贷。“比如趣店等网贷平台都要以资产管理计划做通道,这类业务体量很大,未来网贷平台要重新寻找资金来源,基金子公司也少了一类通道费来源。”上述基金子公司副总经理称,监管打压金融同业套利,引导金融行业去杠杆,未来基金子公司业务会出现分化。“银行系基金子公司会在ABS等固收类领域发力,其他基金子公司会选择PE、FOF等偏向资本市场主动管理的业务作为未来战略发展方向。”

  近日,对理财产品影响最大的事件之一就是央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局发布《指导意见》,其中提出金融机构要打破刚性兑付,并对资产管理产品实行净值化管理。

  值得注意的是,近期有银监会官员在北京辖内信托公司内部座谈会上表示,2017年整顿信托业是银监会的工作重点,55号文代表的就是政策导向,如果严格执行可能许多银信通道业务都是问题。2018年信托行业外部环境的关键是“压”,就是压通道。

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  对老百姓影响最大的莫过于“打破刚性兑付”的监管要求。“以后将没有银行的保本理财了。”苏宁金融研究院高级研究员左俊义表示,很多投资者都喜欢投资那些承诺预期收益的银行理财,以后这类产品将逐步消失,大家买的银行理财都将是浮动收益,类似货币基金。这类产品的收益会随行就市,产品收益的稳定性会变差。

  2、《商业银行委托贷款管理办法》

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  根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场报告(2017上半年)》显示,截至2017年6月底,非保本产品的存续余额为21.63万亿元,占全部理财产品存续余额的76.22%,较年初下降3.34个百分点;保本产品的存续余额为6.75万亿元,占全部理财产品存续余额的23.78%。

  《办法》同样延续了“去通道”、“控非标”的思路,对委托贷款的资金来源和资金用途列入“负面清单”。市场普遍反映,该《办法》最大的关注点,在于对此前通过券商、基金子公司等资管计划投资非标的路子给堵死。

  “新定义的出台对于当前银行理财市场的冲击较大。保本产品市场需求程度较高,该类产品的禁发必将成为银行理财业务发展的重要转折点。”普益标准认为。

  从资金来源看,《办法》列出负面清单,除国务院有关部门另行规定的之外,受托管理的他人资金、银行的授信资金、具有特定用途的各类专项资金、其他债务性资金、无法证明来源的资金,均不可以通过银行委托贷款发放。

  从当前市场需求与投资者对于理财产品的理解程度来看,理财产品保本保收益的属性仍是投资者最为看重的,在较长的一段时间内,保本性质产品的需求仍将较为旺盛。“因此,存款至资管之间的空白区域必然需要新类型产品进行填补,结构化存款、大额存单等具有替代性质的产品或将兴起。”普益标准表示,因为保本类理财的存在,银行存款利率并未有大幅变动的情况。《指导意见》出台后,银行存款或需调高利率弥补市场空白,最终导致资金成本的上升。

  上述资金来源中,禁止银行接受“受托管理的他人资金、其他债务性资金”发放委托贷款,实际上就封堵了银行理财、券商和基金子公司资管计划等通过委托贷款的形式投资非标,这一通道的路子被堵上,未来非标业务将被继续大幅压缩。

  李万斌表示,资管新规落地后,消费者应改变之前认为银行理财必刚兑的观念,对于非保本型银行理财产品,应关注其资产投向及相应的风险等级,根据自身的风险承受能力选择合适风险等级的产品。

  兴业银行首席经济学家鲁政委对券商中国记者表示,《办法》专门针对“委托贷款”业务作为通道做法,要求信贷资金和资管资金不得参与“委托贷款”业务,委托贷款资金不得投资资管产品,不得投向禁止领域,从资金来源和资金用途“双向堵截”。

  未来九成理财产品将转型为净值型

  “《办法》叠加资管新规、银信业务通知、大额风险暴露新规等规定,环环相扣,基本实现对通道业务全链条的覆盖。”鲁政委说。

  《指导意见》提出,金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险。普益标准表示,净值化转型的硬性规定无疑是此次《指导意见》中对于银行理财业务冲击最大的条款,未来90%以上的银行理财产品将转型为净值型。

  此外,值得注意的是,在对非标资产的清理整顿中,整顿房地产领域的违规资金流入是重中之重。银监会相关负责人曾对外表示,在2017年的“三三四十”系列整治中,几乎所有的违规现象中,都包含了“房地产”这个关键词,且涉事金额不小。而在银监会部署的2018年22条重点整治领域中,也重点“点名”了违反信贷政策和违反房地产行业政策的乱象。

  “目前资管新规尚处于征求意见阶段,刚出台不久且设置了一定过渡期,暂时尚未观察到银行的相关动向。”李万斌说。但黄伟鸿表示:“近来银行监管日趋严格,新规实施会有过渡期,估计银行要集中转型合乎监管要求。”

  再看证监会:

  事实上,目前银行做大净值型理财产品的动力不足。普益标准数据显示,在排除外资银行产品及非人民币产品的前提下,11月27日至11月30日期间净值型理财产品存续数量为1197款,占理财产品存续数量比重仅为1.87%。

  从监管窗口指导叫停了券商资管及私募基金投资委托贷款资产及信贷资产业务,作为配套,基金业协会停止对投贷款项目的集合计划的备案,到发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》,证监会从监管层面直接堵上了当前很多资管产品非标投资的重要渠道。

  不过,银行净值化转型已取得了一定进展,发行净值型产品的银行家数在逐步增加。据普益标准金融数据平台统计数据显示,截至2017年9月30日,发行净值型产品的银行为44家,较去年同期增加5家。其中,城商行数量为20家,较去年同期增加4家,居各类银行之首。

  1、据了解,某地方证监局1月11日发布了关于证券公司资产管理计划参与贷款类业务的监管规定。

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