细读基金年报,大块头压垮市场

摘要:本周五三大股指低开低走,各行业板块几乎全部下挫,大盘整体将本周前半段的上涨幅度吞没,上半周收复的3100点也得而复失,创业板指盘中跌穿1700点。值得注意的是,独角兽工业富联上市,引发了市场各方关注。有私募认为,这样的大块头为市场带来的抽血效应明...

摘要:投资建议
中海量化策略基金以量化模型作为资产配置与构建投资组合的基础,与传统的投资方法相比,具有较强的纪律性,且多数据分析背景下可以在更大范围内捕捉投资机会。中海量化策略基金在成立的不到两年多时间里业绩良好,今年以来净值增长7.12%,在同业404...

摘要:金融市场有个惯例,就是每年3~4月份会公开披露年度财务报告,不仅供投资者阅读,还引来无数业内人士的解读,以期从中获得对投资有价值和帮助的信息。投资者如果重视
基金年报 并掌握了有效阅读的科学方法,将会对基金产品有更加细致的了解。
有策略方能走四...

  本周五三大股指低开低走,各行业板块几乎全部下挫,大盘整体将本周前半段的上涨幅度吞没,上半周收复的3100点也得而复失,创业板指盘中跌穿1700点。值得注意的是,独角兽工业富联上市,引发了市场各方关注。有私募认为,这样的“大块头”为市场带来的抽血效应明显,是大盘下跌的重要推手;有私募则持完全相反的意见。

投资建议

  金融市场有个惯例,就是每年3~4月份会公开披露年度财务报告,不仅供投资者阅读,还引来无数业内人士的解读,以期从中获得对投资有价值和帮助的信息。投资者如果重视基金年报并掌握了有效阅读的科学方法,将会对基金产品有更加细致的了解。

  玉名(私募基金经理):

  中海量化策略基金以量化模型作为资产配置与构建投资组合的基础,与传统的投资方法相比,具有较强的纪律性,且多数据分析背景下可以在更大范围内捕捉投资机会。中海量化策略基金在成立的不到两年多时间里业绩良好,今年以来净值增长7.12%,在同业404只基金中排名第10。从投资风格来看,中海量化策略基金注重利用模型提示灵活调整,从结果来看,无论是资产配置、行业还是重仓股的调整都在一定程度上体现了模型的有效性。综合分析,我们对中海量化策略基金的投资建议是"买入"。

  有策略方能走四方
 

  量能无法维系大块头压垮市场

  投资摘要

  古代作战时讲究谋略,兵书盛行,引来无数英雄人物的拜读和研究。如今,基金投资犹如一场没有硝烟的战争,同样讲究谋略——基金投资策略。无论是自上而下还是自下而上,策略都起到了指明方向的作用。故我们读年报时,一般就从策略层面开始,以了解基金经理对宏观经济、市场和行业的看法,揣摩出基金经理的投资方向和思路。

  工业富联上市,下周一宁德时代上市,大块头纷纷登陆市场,对资金面压力不言而喻。本周市场表现较为平淡,虽然指数在周初有过小幅回升的状态,但个股的活跃度并不强,赚钱效应不足。这样的走势属于典型的震荡整理格局,回到盘面,涨跌停板数量均不多,表明市场处在一种弱平衡的状态下,由于迟迟不能向上,盘整久了很容易就跳水了。

  中海量化策略基金在投资上最大的特点是以量化模型作为资产配置与构建投资组合的基础,与传统的投资方法相比,量化投资将投资理念、投资策略反映在量化模型中,利用模型处理大量信息,并进行投资决策,在较大范围内筛选符合标准的股票,并具有较强的纪律性。

  尽管每只基金产品发行时都有投资策略,但为捕捉市场运行过程中涌现的投资机会,基金管理人也会根据市场情况变化进行适度的策略调整,即为“伺机而动”进行主动型调整。为此,投资者不能总是以基金招募书上的投资策略作为评定基金产品策略一贯性的标准。投资者应通过阅读年报及时掌握基金的年度策略变化,做出自己投资方面的调整。

  玉名认为从成交量维持弱势的情况的角度来看,持续萎缩的量能,表明不坚定的筹码仍处于离场观望的心态。导致目前市场整体表现相当乏味,资金做多意愿并不强烈,主要由于市场资金不能形成合力,缺乏延续性较强的领涨热点来带动市场的炒作节奏,资金情绪化突出,在这种市场环境下,短期只会是前期热点轮动脉冲以及突发消息利好的板块盘中一日游的行情。

  量化投资并不等同于被动投资,量化投资管理可以称为"定性思想的量化应用",更加强调数据,同时,建立量化模型、保证数据的长期性和有效性、模型的不断跟踪与修正直接影响到量化投资的效果。以理性的积极投资管理获取长期稳健收益也是中海量化策略基金的投资理念。

  与基金季报相比较,年报的策略是对未来一年的整体判断和布局,而季报则是针对中短期市场的看法。年报的策略更具宏观性,着重于“长远”而非“眼前”,季报则相对更细化。不过整体来看,季报策略一般都在年报策略的整体框架之内,并不会出现较大的出入,除非是不可预知的极端系统性风险的爆发,季报策略才会跳出年报范围之外。

  市场对CDR解读很多,对股民来说就盯紧三个因素,首先是CDR是否可以与海外股份自由交换,其意义和运行模式完全不同;还有融资规模对市场资金结构影响;最后是独角兽基金的盈利模式,暗藏玄机。

  中海量化策略基金在成立以来不到两年的时间里管理业绩良好,在今年以来估值修复和主题投资引领的结构化市场行情中再表现出较强的投资管理能力,净值增长7.12%,在同业404只基金中排名第10。此外,中海量化策略在以量化投资为主导的基金中也具备相对优势。

**  我们的资金都去哪儿了**

  玉名认为,药明康德创了今年新股收益记录,让市场感受到了独角兽的热情,但有经验的投资者都知道,历次炒新都是如此,但随后留下的是什么呢?看看三六零、巨人网络、顺丰控股的走势;再想想200美元的阿里,以及那些大块头们,这对市场意味着什么,每个人心中都有答案。战略配售基金是机会吗?初期肯定是赚钱,尤其是类似小米这样第一只,但后面就很难说了,尤其是锁定期后更难以保证了,实际上如果CDR上市,本来真正应该推出都是套利型CDR基金,即平抑CDR和正股价格的套利型基金。因此不同赢利模式下,思考的结果不是同的。

  中海量化策略基金的股票投资范围为60%~95%,从实际投资操作来看,该基金在量化模型的提示下灵活调整股票仓位,其调整幅度明显高于同业股票型基金的平均水平,顺应市场趋势的特征尤为明显。能够快速调整、顺势而为一方面体现了量化模型的有效性,另一方面也得益于中海量化策略基金较小的资产规模。

  相信每个基金投资者都会有一个疑问——“我们投资的资金都去哪儿了”,答案就在年报里面。通过阅读基金年报,投资者将了解到基金的资产组合情况、股票投资的行业和板块、投资组合里的持股明细以及调仓情况,投资组合收益和亏损也一目了然。相比较年报来说,季报在这方面的披露则相对简单,一般只会公布资产组合的大概情况以及前十大重仓股。这对基金投资者来说,“知情权”没能像年报那样更好地体现出来。

  具体来说,如今市场资金却依旧谨慎,加上量能迟迟不能放大,预计短期仍将维持震荡之势,市场资金供求失衡的局面短期还难以改变,加上美联储6月大概率的加息及其解禁的心理压力,市场缺乏大的趋势性机会,玉名认为行情特征依旧是板块的轮换,即食品、医药、石油天然气板块,近期均有专题文章分析,供大家参考,选择其中一个自己比较熟悉的板块和个股,反复做波段即可,不要操作频率太高,且范围大,那样只会导致操作错误率提升。

  除了股票仓位的灵活调整,中海量化策略也注重依据量化模型对重仓股和行业配置灵活调整。从中海量化策略基金的季报信息来看,各个季度的重仓股留存度较低,同时,由于规模较小,中海量化策略对于中小盘风格股票体现出较强的把握能力,以该基金四季度末持有的重仓股来看,包括安徽水利、粤水电、葛洲坝、铁龙物流、冀东水泥等均在2011年以来有突出的表现,其重仓股年初以来的表现在同业381只基金中排名第九。

  从年报中,我们可以看到基金投资股票的周转率(周转率=基金的股票交易量/基金持有的平均股票市值)情况,周转率的高低反映出基金买卖股票的频率。周转率越高说明基金的操作风格越积极主动,甚至采用了较多的波段操作。反之,则说明基金倾向于采用买入持有策略,注重中长期回报。通过对这部分内容的阅读,投资者可以对基金经理的投资风格有大致的了解,并能以此检测基金经理操作的能力和水平,也有利于投资者对未来投资风险进行预期。

  余岳桐(资深投资人):

  行业集中度较高也是中海量化策略基金行业配置的明显特征。四季度末,对机械行业的持有比例接近24%,对建筑业和金属非金属的持有比例也在15%左右。基于量化模型的灵活调整和提前布局也取得了较好的效果,在今年以来的估值修复行情中,机械、建材等都有突出的表现,其行业配置收益在381只基金中排名第五。

  留意持有人和基金经理的变动

相关文章

Comment ()
评论是一种美德,说点什么吧,否则我会恨你的。。。