华安稳固收益分析,上海证券基金研究

摘要:断档六年的可转债基金日前重现江湖。富国基金公告显示,富国可转债出炉将于11月18日正式发行。
与首只可转债基金实际为混合型产品不同,富国可转债基金为第一批专注于可转债市场的偏债型基金。该产品可将80%的固定收益资产配置在可转债领域。
伴随着股市回暖...

摘要:投资类型 债券型 基金公司 华安基金管理有限公司 基金经理 郑可成
发行日期 2010-11-18~12-03 投资风格 新股增强型 基金类型 契约型开放式
管理费率 0.65% 托管费率 0.18% 基金托管人 中国工商银行股份有限公司
基金规模 不少于2亿元人民币 业绩比较基准 本...

摘要:主要观点:
最近的观察表明,美国经济将延续缓慢的增长,欧元区经济增速放慢,中国经济保持了较快的增长速度,美国重启二次量化宽松政策,欧元区继续执行现有政策,中国货币政策或回归常态。
美国经济延续缓慢增长的态势。多项经济领先指标表明这样的缓慢增长...

断档六年的可转债基金日前重现江湖。富国基金公告显示,富国可转债出炉将于11月18日正式发行。

投资类型

主要观点:

  与首只可转债基金实际为混合型产品不同,富国可转债基金为第一批专注于可转债市场的偏债型基金。该产品可将80%的固定收益资产配置在可转债领域。

债券型

  最近的观察表明,美国经济将延续缓慢的增长,欧元区经济增速放慢,中国经济保持了较快的增长速度,美国重启二次量化宽松政策,欧元区继续执行现有政策,中国货币政策或回归常态。

  伴随着股市回暖,可转债正成为市场间最引人注目的品种。截至11月3日,可转债品种2010年下半年以来无一下跌,其中,锡业转债(125960
股吧,行情,资讯,主力买卖)上涨高达68%。基金三季报亦显示,可转债仓位配置创下了历史新高。

基金公司

  美国经济延续缓慢增长的态势。多项经济领先指标表明这样的缓慢增长的态势在四季度仍将延续。失业率、消费、住房市场较难从长期的低迷中走出,更多的经济领先指标反映了在制造业、出口方面继续提升的可能。通胀温和,甚至有通缩的危险。依然严峻失业情况和通货紧缩的风险令美国开启二次量化宽松刺激计划,效果有待观察。

  富国可转债拟任基金经理的杨贵宾表示,高性价比的可转债是值得挖掘的“金矿”。而他始终坚持的金字塔投资原则与自下而上的研究之道,则成了未来掌管可转债基金的一把戒尺。

华安基金管理有限公司

  欧洲经济在持续增长,增速可能会放缓。主要经济指标仍然表明欧洲经济仍然在增长,并没有如之前所忧虑的那样步入经济增长的迟滞状态,预计这样的增长还将延续一段时间。预期欧洲央行继续执行现有政策,而尚不准备考虑采取定量宽松等举措。

  可转债是一种什么样的固定收益品种,与其它债券类资产相比,它有何特点与优势?

基金经理

  中国经济有望继续保持较快增长的速度,首度加息后通胀压力有望逐步得到缓解。消费不会迎来突然爆发式的增长,而是保持平稳增长的状态,制造业仍然保持了一定的活跃程度,未来的几个月出口并不会大幅下滑。面对流动性过多、通货膨胀、资产价格泡沫、周期性不良贷款增加等宏观风险的压力,中国已开始逐步取消刺激政策,货币政策或由宽松的状态逐步回归常态水平。

  可转债是在一定条件下可以转换成股票的债券,兼具股票的增长潜力与债券的收益较为安全、稳定的特点。

郑可成

  中期看资金面将趋于均衡

  一般而言,股市上涨时,可转债可与股票同步上涨,股性很强;股市下跌时,因有债性保护,这一产品的跌幅通常于小正股。

发行日期

  预期贸易顺差还会进一步收缩,加息后收缩了一定的流动性,政策或逐步回归常态,货币供应量和新增贷款可能会得到控制,资金面或逐步实现均衡,中期货币市场利率或逐步从相对低位向上爬升。

  数据显示,2007年,天相转债指数上涨93.83%,与同期上证综指93%的涨幅相近。而2008年熊市中,天相转债指数下跌39.47%,同期上证综指下跌逾65%。若从整体业绩来看,截至2010年10月22日,天相转债指数成立11年来,收益率超越上证综指逾117%,且波动率更小。

2010-11-18~12-03

  A股估值分化依然严重,中小板与上交所上市公司的平均市盈率之比仍处历史高位

  凭借着“可转债+新股”策略的成功执行,富国天利(100018,基金吧)债券基金在2005年至2007年获得了高达97.47%的回报,在同类产品中遥遥领先。

投资风格

  虽然大型股票的估值有所修复,但中小盘股票的估值仍然处于历史的中上位臵,中小板与上证A股上市公司的平均市盈率之比仍处历史高位。

  为什么时隔六年,可转债基金才迎来第一批“同盟军”?

新股增强型

  上期量化基金组合短期内弱于指数

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