从攻守平衡型基金中寻找投资目标,折算临近或带来投资机会

摘要:海通基金研究中心 吴先兴
较高通胀预期使得投资者产生了对货币政策进一步收紧的担忧,加上之前股指大幅上涨积累了大量获利盘,在股指不稳定的情况下便大量兑现,引发了近期股指的快速下跌。短期来看,大幅下跌对市场信心打击较大,短期大盘重新走强的概率不大...

摘要:申万收益份额为申万巴黎深证成指分级基金中的低风险份额,该基金11月8日上市以来始终大幅折价。随着年末的临近,份额折算可能为申万收益带来一定投资机会。
截至2010年11月25日,申万收益报收于0.938元,折价率为6.67%,从现在至年末只要申万进取份额基金净值...

摘要:沪深300指数是荟萃沪深两市300家最具影响力、流通性好的上市公司,该指数能够反映中国证券市场最具影响力的一批蓝筹股的整体状况和A股市场总体发展趋势,截止到2010年9月30日,沪深300指数样本股市值占A股总市值的60%以上,净利润占近90%,具有良好的市场代表...

海通基金研究中心
吴先兴

申万收益份额为申万巴黎深证成指分级基金中的低风险份额,该基金11月8日上市以来始终大幅折价。随着年末的临近,份额折算可能为申万收益带来一定投资机会。

沪深300指数是荟萃沪深两市300家最具影响力、流通性好的上市公司,该指数能够反映中国证券市场最具影响力的一批蓝筹股的整体状况和A股市场总体发展趋势,截止到2010年9月30日,沪深300指数样本股市值占A股总市值的60%以上,净利润占近90%,具有良好的市场代表性,流动性高,可投资性强,是A股市场的主流经典指数之一。

  较高通胀预期使得投资者产生了对货币政策进一步收紧的担忧,加上之前股指大幅上涨积累了大量获利盘,在股指不稳定的情况下便大量兑现,引发了近期股指的快速下跌。短期来看,大幅下跌对市场信心打击较大,短期大盘重新走强的概率不大,激进型的投资品种不是目前的首选。我们认为对于目前的市场环境,建议投资者更多地从稳健型的品种寻找投资标的,可以关注长期业绩出色、攻守平衡的基金。

  截至2010年11月25日,申万收益报收于0.938元,折价率为6.67%,从现在至年末只要申万进取份额基金净值大于0.1元,申万收益将于2011年第一个工作日获得约定收益。目前申万深成指净值在0.92元左右,对应申万进取净值0.84元左右,离约定条件申万进取0.1元的净值相差甚远,我们认为今年申万进取净值趋近0.1元即深证成指从目前12000多点趋近8000点的概率极小,申万收益获得约定收益应当没有太大悬念。

  浦银安盛沪深300以沪深300指数为目标指数,采用“指数化投资为主,增强型策略为辅”的投资策略,通过公司自有的风险预算模型,来达到增强的效果。其股票资产占基金资产的比例不低于90%,投资于沪深300指数成分股和备选成分股的资产比例不低于股票资产的80%。

  华夏回报

  根据招募说明书,申万收益约定收益为一年期银行定期存款利率(税后)+3%,由于申万深成指基金合同生效日——2010年10月22日恰逢加息后,因而该基金今年约定年收益为5.5%,相当于从基金合同生效日至今年年底每份申万收益将获得约定利息为1.07分,这部分利息将折算为场内申万深成份额分配给申万收益份额持有人,折算后申万收益的净值为1元。我们认为投资者有望通过以下三种途径分享到收益:

  浦银安盛基金公司成立于2007年8月,是一家较年轻的基金公司,旗下的产品数量相对较少,新基金的发行是该公司发行的第一只指数型基金,有利于完善产品线。

  华夏回报基金成立于2003年9月5日,当前规模约为125.68亿元,属于灵活配置型混合基金,在最新一期海通证券(600837
股吧,行情,资讯,主力买卖)基金产品评级中评为五星级。基金坚持在尽量避免资产损失的前提下追求较高的绝对回报。

  折价回归提供二级市场交易机会。目前申万收益是市场上所有股票型分级基金低风险份额中贴水最高的,同样作为指数分级基金低风险份额的双禧A以及银华稳进的折价率分别为2.13%和0.78%,作为同类型的申万收益折价显著高于这两只基金;此外申万收益目前折价率同样处于上市至今的底部区域,并且对比可比基金的历史折价率,申万收益的折价率也是较大的,考虑到低风险基金通常折价不会太高,我们认为申万收益折价继续拉大的空间有限,并可能进一步回归。按照市场平均低风险份额折价水平计算,申万收益折价回归到市场平均水准将有4%-5%左右的获利空间。

  指数型基金在运作上一般大同小异,短期虽然有效差异,但是这种差异在长期投资中可以忽略,建议短期投资者回避该基金,而有长期投资计划的投资者可以适当关注该基金。

  投资要点

  分红填权效应收益。基于我们前面的分析,我们认为申万收益折价率有进一步回归的动力,但具体时点较难把握。事实上,即使短期收益不回归,申万收益的持有人短期内仍可通过年底分红填权效应获得收益。我们不妨假设申万收益的折价率不变,至年底申万收益持有人将能获得以申万深成指份额形式给付的1.07分分红,那么二级市场除权后折价率将进一步拉大,可能会有一个折价修复的行情,如果折价恢复到分红前,投资者可获得约0.64%的收益,折合年化收益约6.65%,远高于银行定期存款,具备一定吸引力。

TAGS:增强型浦银安盛300沪深指数沪深基金

  产品特征

  恰当时机选择份额配对转换。在合适的情况下,投资者通过份额配对转换同样可能获得收益。目前申万收益处于深度折价状态,投资者可以选择在二级市场上买入申万收益并持有,选择合适时机买入申万进取,随后将其持有的每一份申万收益份额与一份申万进取份额进行配对申请转换成两份申万深成份额的场内份额进行赎回,从而获得收益。当然,份额配对转换获得收益需要满足以下条件:1份申万收益加1份申万进取相对于2份申万深成指整体处于折价。在满足该条件后,由于份额合并赎回需要T+2个交易日,因而在这2个交易日内若市场大跌,投资者仍有可能蒙受损失。但该机制的存在仍为投资者提供了一条可能的获利途径。

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