本周或突发在即,拟带头实践职业部制

  证券时报记者 姜隆

图片 1长盛电子信息主题基金经理赵宏宇

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  上任一月有余的华商基金[微博]总经理梁永强日前首次接受媒体专访。对于近期市场上关于华商基金的传言,梁永强并未直接回应。他表示,未来华商基金在强化造血功能的同时,将探索试行更好的价值实现模式,将亲自牵头试行事业部制。

  新浪财经讯
12月10日长盛基金[微博]举办客户交流会之际,新浪财经专访了长生电子信息基金经理赵宏宇,就2015年A股市场走势、未来投资机会及投资选股逻辑等方面了交流。

  合肥三洋:高速增长可期推荐

  见到记者,梁永强首先分析了中国资产管理行业的现状。他说,首先,居民资产再配置需求使资产管理行业迎来更大的发展机遇,投资者不再满足于过去单一的储蓄方式,差异化、个性化的理财产品和多元化的投资渠道应运而生,各类资产管理子行业百花齐放,尤其是私募基金的发展加速了优秀人才的流动,人才的资源属性愈发凸显。其次,伴随着互联网的普及,资产管理的业务模式亟需变化。最后,随着行业监管日趋严格,风控将成为资管公司的核心竞争力。与此同时,公募基金的规模效应会导致管理风格发生变化,因此,基金经理会根据自身优势选择实现价值的最佳方式,多元化选择势必加剧公募基金的人才流失。

  赵宏宇表示:明年股票主题配置思路“成长是主旋律,看好高端制造业、信息现代服务业、节能环保三大行业。同时可沿着三个逻辑到市场上找10倍牛股的投资机会,第一个逻辑我有事儿我要兼并收购,第二我有这东西别人没有,价格在涨,第三,我做这件事儿给你很大的预期,你按照预期来够行,我告诉你我现在没业绩,但是如果看好股价仍然往上飙升。这类机会会给你带来可观的收益和水平,每天千变万化的股价变动离不开这类逻辑。

  事件描述

  梁永强说,华商基金初具核心优势,即良好的投资文化和持续的造血功能:公司使命价值观深入人心并贯穿投资,成长方向投资形成品牌效应,内部沟通顺畅、和而不同,优秀投资人才都自我培养,新人也都跃跃欲试。

  以下为对话实录:

  合肥三洋作为中日合资家电上市公司,受益于日本三洋的技术及品牌,其良好的成长性、较强的盈利能力以及直流变频电机带来的外延增长机会使得我们看好公司未来的发展。我们预计公司10及11年EPS分别为:0.96、1.29元,首次给予“推荐”评级。

  对于人员流动,梁永强说,未来华商基金在强化造血功能的同时,还将探索试行更好的价值实现模式,更加灵活的事业部制也即将推出。随着公司治理理念的转变,华商基金将会从之前的资本众筹向人才众筹和业务众筹演化,未来的目标是价值观众筹。

  选准主题配置是关键  三大逻辑选出10倍牛股

  事件评论第一,公司产能扩张迅猛,带动公司主营收入大幅增长公司在07年时洗衣机产能只有60万台,销售量仅45万台,市场占有率为2.5%左右,公司产能及产量均远低于同行业小天鹅以及青岛海尔,产能瓶颈问题成为制约公司销售规模扩大的主要因素。公司过去一直集中于中高端洗衣机市场,虽然较低的销售量保证了公司较高的销售利润率,但同样使得公司业绩增长极其缓慢。随着公司“3351”战略的提出,公司的经营战略也发生了根本转变,以“创新求变”代替了过去的“稳健”的经营思路,销售规模扩张成为公司发展的主要目标。

  梁永强说,用不了多久他将亲自牵头试行事业部制。他说:“由总经理牵头实施,不仅能打消同事的疑虑,还能增强他们信心。通过切身感受事业部建设过程,探索优化公司机制改革,边走边评估,边走边优化,从而找到打造出适合华商基金的内生型事业部。”他也强调,未来公司的发展不会受限于事业部的形式,人才和业务适合用事业部的用事业部,适合用子公司形式的用子公司。

  新浪财经:截止2015年12月10日您掌管的长盛电子信息主题今年以来涨幅已超148%,在今年如此大幅震荡的行情下,可见您对市场的把控能力,请谈谈投资经验?

  借助三洋高新区工业园及南岗机电产业园的逐步建设,公司洗衣机产能得到显著提高。目前,公司新建的南岗机电产业园项目一期已按计划建成并正式投产。一期项目建成后,公司洗衣机产能将累计达到500万台/年,其中滚筒洗衣机产能100万台,波轮洗衣机产能达400万台。公司近期无洗衣机产能扩充计划,仅就洗衣机类产品结构做出调整。

  对于今后的工作,梁永强明确表示将兼顾管理和投资。他认为,管理和投资本质都是优化资源配置,微观公司内部资源的优化、宏观行业资源的优化,投资与管理是相辅相成的。

  赵宏宇:我在想基金来讲,第一要看它的风格,它投哪个方向,是大股还是小股票,取决于基金经理的投资风格。另外是一个马拉松的过程,短期一季度,甚至半年并不决定一个基金的业绩,如果回过头来三年,回过来五年真正业绩跑得好的显然是成长性风格的基金经理。

  公司上半年洗衣机产量约150万台左右,预计全年洗衣机产量能达到270万台,公司目前产能利用率较低的主要原因在于配合销售渠道的扩充。目前公司洗衣机产品结构中滚筒洗衣机产量占比较低,公司09年滚筒洗衣机产量14万台,预计今年全年洗衣机产量能达到30万台,销售收入在主营中占比突破30%。公司仍将维持滚筒洗衣机产量的高增长,11年滚筒洗衣机产量计划为50万台。除洗衣机外,公司还有一条产能50万台的微波炉生产线,预计今年产量能达到40万台,较去年有所提升,公司也有逐步扩大微波炉产能的计划。

  梁永强对自己的定位是一个乐观的理想主义实践者,而对于他与华商基金的未来,他这样告诉记者:“随缘而行,行所当行,行止即休。”

  市场有代表性的一些基金业绩比较好的都是属于成长性风格,大盘风格今年如果你再持有金融地产尽管没有跌,但是回过头来再看如果拿大盘股票的市场收益率
10%以上,20%之间这么一个水平,成长型股票在50%以上,80%、90%到100%的也有三五十支。所以,从去年到今年仍然是以成长性风格为主导的基金,业绩战胜了市场,今年也是如此。

  在公司产能快速扩张的带动下,公司主营收入及净利润也增长明显,公司08、09年主营收入分别为10.83、20.22亿元,同比增长达70.60%、86.73%。公司10年经营目标为实现销售收入30亿元以上,净利润达到3亿元以上。据10年中报披露的数据,公司上半年共实现销售收入14.11亿元,净利润1.59亿元,同比增长分别为82.73%、45.85%。

  这几年为什么以电子信息主题股票基金业绩好。为什么喜欢这类行业?这个行业蕴藏着巨大的投资机会,他可以远远领先于市场的。现在是5万亿市值,全市场的11%,这三年涨了四倍。所以,为什么TMT行业好,从过去几年数据上也是概括总结出来的。

  考虑到下半年南岗一期的持续放量以及洗衣机销售旺季的到来,公司实现10年经营目标问题不大。

  过去从2011年到2015
年四年的时间,你看TMT行业占整个市场市值的比重是逐年在增加的。到2011年也就是六千亿的水平,现在是46000亿,四年之间整个TMT行业翻了四
倍,总市值,当然不是股票价格就翻四倍了,市值翻了这么多,可想而知这个行业一定是你投这个方向的基金那肯定是没错的,就享受这个主题经济,享受这个行业的增长的红利。

  第二,公司销售渠道建设稳步推进,市场占有率持续提升由于之前一直专注于中高端洗衣机的生产及研发,以及较高的品牌定位,导致公司销售主战场主要集中在一、二级市场。随着公司产能的逐步扩张以及“家电下乡”等政策的推动,公司销售渠道已逐步向三四级市场拓展。目前公司在一二级市场采用零售销售模式,目前公司在苏宁国美的进店率已经达到90%,预计今年年底可以达到95%,并随着国美苏宁店面的扩张逐步补充进店率。而在三四级市场,公司采用代理销售模式,公司目前有1000多家代理商,拥有门店数10000多家,预计年底能达到15000家左右。公司目前一二级市场及三四级市场销量基本持平,预计未来三四级市场销量在内销占比将达到60%左右。

  选股的思路,我也不用多讲了,作为基金来讲,一是要配置,二是个股精选,最重要的第一步就是主题配,我们先选好框架,布好局,其次才是选股。主题框架选好之后,你再甄别个股这是一个常规做的思路。你90%的收益来源于你配置,你长期拿的过程中,10%是你的投机交易,你做了十件事儿做对两三件就不错了,大部分是投机性的今天买,第二天高兴一天,后悔了一个星期,根本就没有获得你期望的收益,因为你是投机行为,如果你是投资行为,你会耐心的去持有。

  第四、费用率呈持续下滑趋势,下半年预计有所回升公司近期费用率也有明显下滑,且下滑幅度高于毛利率下滑幅度,主要原因在于三四级市场及出口市场的销量增长所致。由于公司对销售渠道的持续跟进,使得固定费用规模摊薄效应目前仍未能体现,预计至渠道建设稳定后,规模摊薄效应将会有一定的体现。下半年由于年度经销商营销返点等因素,预计公司费用率会有一定程度的上升。

  市场优秀的基金经理一定是股票长期持有的,如果你能拿到十倍的股票或者一看你的组合里收益500%,那是一个非常优秀的基金经理,甚至我们行内经常有句话你曾经拿过什么股票,我曾经配置过什么股票,一看这个基金经理确实是有水平的,当年这个股票是很牛的股票,那个时候他能挖掘出来拿到现在,如果现在有什么热点涨得很高的那属于投机行为。

  第五、洗衣机变频时代到来,变频电机带来公司外延增长机会在近日安徽合肥召开的“2010年合肥三洋全球经销商年会暨变频战略发布会”上,公司发布了其“变频发展战略”。

  新浪财经:能拿到十倍的股票是所有投资者的美好愿望,具体如何选牛股,您是否有什么经验可以和大家分享?

  到2011年合肥三洋变频洗衣机销售将突破100万台,逐步实现1000万台变频电机产能,普及变频洗衣机,做行业变频发展的引领者,为发展绿色家电,节能减排做贡献。目前公司已经将“变频战略”作为公司的核心战略来发展,公司将逐步提高变频洗衣机的占比,预计明年变频洗衣机占比突破1/3,产量突破100万台。

  赵宏宇:给市场投资机会归因就三条,传统成长型股,通过内生性增长找不到十倍股,如果找到十倍的股票一定变革重生。

  第六,首次给予“推荐”评级公司作为中日合资家电上市公司,受益于日本三洋的技术及品牌,其良好的成长性、较强的盈利能力以及直流变频电机带来的外延增长机会使得我们看好公司未来的发展。我们预计公司未来三年EPS分别为:0.96、1.29及1.71元,首次给予“推荐”评级。(长江证券)

  第一条十倍股摇篮一定是找兼并收购的,第二找自身禀赋供不应求带来的内生性增长。注意自身禀赋,这个企业,这个上市公司占据了某一个行业的某一个领域,它有一定的壁垒,它做的某一件事儿竞争对手非常少,它有自身禀赋,自身禀赋并不是我们有色、煤炭、有矿,这倒不
是,这个自身禀赋一定是有一定特征的,但是这是在某一个阶段性的。当然,自身禀赋也可以对接我们说的锂,因为新能源行业的发展带来上游锂的增长,拥有锂矿资产的公司价格飙升,也是内生增长的过程,但是因为它有独特的禀赋,所以,这类公司确实是某阶段上表现很牛。所以,要找这类公司也是很重要的投资机会。

  益佰制药:下半年业绩增速加快强烈推荐

  第三,自身禀赋被预期供不应求的主题投资,有自身禀赋,但是现在没有兑现,被预期将来这个公司会发展得好,将来这个公司的业务模式我们看好,它有什么优点,它有什么样的优势,将来会供不应求。这是主题投资。比如最近你炒什么也好,具体兑不兑现,过去炒可穿
戴,现在炒VR炒什么也好,或者某个公司拍了部电影,据说很火,但是没上影之前我们就有个预期大片带来票房多少,他一定有这样的机会,爆发性,特定领域,特定主题找这样的公司。

  公司处方药整体增速较好,OTC业务未来改善可期,同时不断加强医药主业发展,成长前景值得期待。

  沿着这三个逻辑到市场上找这类机会会给你带来可观的收益和水平,每天千变万化的股价变动离不开这类逻辑。简单理解:第一个逻辑我有事儿我要兼并收购,第二我有这东西别人没有,价格在涨,第三,我做这件事儿给你很大的预期,你按照预期来够行,我告诉你我现在没业绩,但是如果看好股价仍
然往上飙升。很多创业板的共有独特的技术,技术兑不兑现形不形的成市场现在也看不清楚,未来三年,未来两年的事儿,它也按照预期来走。

  投资要点:

  强调慢牛行情 未来五年新经济将进一步引导市场

  公司发展战略日益清晰,进一步聚焦医药主业发展。公司近期已将贵州黔德股权转让,未来舒婷卫生护理业务也会剥离出去,不断加强医药主业发展;

  新浪财经:您年市场行情可谓波澜壮阔,请赵总给我们总结下今年A股行情,同时谈谈您对明年及未来行情怎么看?

  处方药业务整体增速良好。处方药前8月销售势头比较好,预计增速在20%以上。其中,艾迪和康赛迪营收增长比较快,而杏丁基本与去年持平,预计以后可逐渐恢复增长。此外,代理的洛铂和EPO等品种销售增速很快,预计整个代理业务未来将会实现较大突破;

  赵宏宇:回过来反思今年,如果说回顾今年很简单,也没什么太多复杂的,股票市场高振动,高波幅,经历了市场前所未有的一年,对投资人来讲,经验教训也非常多。我想咱们国家的股票市场必须经历的一个阶段,也就是说上半年一个很高的牛市我们认为小牛市也好,但是前提所有指数100%,回过来6月份高企的时候因为一系列的政策或者一系列的原因也好,经历了一个大幅的震荡,经过三轮,到9月初才进行了一次反弹。

  3、4季度OTC业务改善可期。由于去年末渠道有些压货导致今年上半年OTC业务增速有所调整,未来这种状况将逐渐好转;

  一句话总结今年的行情,高幅震荡,但是经过高幅震荡后市场的格局也进一步优化,每每市场在调整的时候市场结构都会优化。

  收购业务未来整体规模将不断扩大。民族药业和南诏药业具有多个增长潜力较大的品种,通过有效整合产品销售收入将会实现快速增长,同时不排除公司继续在民族药等领域开展外延式扩张的可能;

  简单经验上看,如果明年上证综指仍然在2600点这个位置上震荡盘整的话,不突破2600、2700,2400-2800盘整显然创业板也是平行的,我认为创业板也不会有大的行情,如果创业板加速一定是上证综指,主板一个向上的惯性,之后它俩接近于一样的涨幅之后创业板再加速。

  新品明年获批在望。复方荭草注射剂和民族药业的米槁心乐滴丸明年上半年有望获批,清开灵粉针以后恢复生产的可能性也很大;

  所以,未来明年未来看。我们强调慢牛行情,不要希望涨的太快,希望走出一个慢牛的行情,需要底部盘整一段时间才能确定一个最优化的市场结构,再形成新的一轮向上螺旋式上升的过程。明年股票市场或者未来五年我认为应该是新经济领导,这个跟我们国家的政策肯定是息息相关的。

  下半年业绩增速可望加快,维持强烈推荐评级。在暂不考虑复方荭草注射剂和清开灵粉针等新品上市的情况下,我们预计公司10-12年EPS分别为0.72、0.94和1.26元,维持强烈推荐的投资评级。

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