基金公司应在老鼠仓事件中主动担责,B格是这样建立的

  什么是分级B?分级B可以看做是一种杠杆指数工具,通过向分级A支付约定的收益率(鹏华旗下系列分级A约定收益率为一年期定期存款利率+3%)达到融资的目的获得跟踪指数的杠杆化收益机会。建立B格首先需要分析该分级B跟踪的指数未来是否会能够继续上涨,看官们可以通过指数成分股的基本面,市场情绪,事件驱动等角度来思索这个问题,每个人的答案或许不一致,但必须有个自己的答案。看到这里可能大部分看官急了,“敢情建立B格这么简单,看好指数行情买就是了,还在这里听你罗里吧嗦的,耽误我挣钱。”不要激动,看官留眼啊,再多看一眼,你就能了解我的苦心了。

  作为一家已成立十余年的中型基金公司,华宝兴业这两年给人以再度发力的印象,其成功研发、运作的场内交易型货币基金华宝添益一举跃升为人气极旺的现金管理工具,同时在商品期货专户等方面也不断传来该公司积极探路的声讯。在这些已浮出水面的举措背后,华宝兴业是不是还有其他一些思路和动向尚未为外界所知?华宝兴业的管理层在今天基金业竞争激烈、百舸争流的大潮面前,又意欲将这家一贯给人以稳健印象的基金公司带向何方?

  最后,老鼠仓追责体系要逐步改进和完善。诸如从基金管理公司的年检,尤其是诚信评价,到新基金产品的发行,基金管理公司的业务拓展和品种创新等多种方面,都应当加以控制。只有从体制和机制上增强基金管理公司对老鼠仓事件的重视程度,才能够从源头上加以防范。

  分级基金最近火了,赚钱效应,牛市行情让大家聚焦在各类指数分级B上,就连多年不联系的老同学也从微信上发来消息“分级B能买不?”。连续涨停的各类分级B成为大家趋之若鹜的香饽饽,先买到的人不舍得卖,想买的人买不到,当然还有一大波正在纠结要不要建立B格的粉丝。

  华宝兴业已经有11年的发展历史,走过了从单纯的基金管理公司发展为综合性资产管理公司的历程。在中国资本市场有效性增强、进一步开放和发展的过程中,我们同样需要致力于研发和管理绝对回报与另类投资的产品线,以及建立国际投资产品管理平台并将海内外最有竞争力的产品整合为我们业务链的一部分。可以说,量化创新策略是我们多元化产品平台发展的核心方向,围绕这一方向我们制定了自主开发量化投资策略和引入海外资产管理机构成功策略并行的发展策略。

  其次,在老鼠仓事件没有结案之前,基金管理公司不能擅自解除员工关系。老鼠仓发生的根源是基金经理所在的工作和生活环境造成的,尤其是交易环境导致的。因此,做为基金管理人,应当重点检查内部流程及规章制度方面是不是存在瑕疵和漏洞,而不应将老鼠仓事件简单定性为基金经理的个人行为。应建立老鼠仓事件的追责机制,在基金管理公司内部形成打击和防范老鼠仓合力。

  看官们看到这两张图,相信我什么也不用再说了,当然可能有的看官会提出另外一个问题“直接买分级B,我仓位100%,申拆卖A留B仓位只有70%左右,在未来的涨幅中选择直接买B占据仓位优势”。其实卖A的资金可以直接买成分级B或者重复上述申拆留B的过程,所以直接买分级B并不占据仓位优势。

  黄小薏:公募基金治理结构面临的挑战实际上早就存在,例如私募基金管理人合伙制的机制优势,以及明确的利益分配模式,对现有公募基金公司的核心人员已经形成了比较大的冲击力。更为关键的问题在于,这种机制优势还仅是刚刚显示出来。现在,国内有了资产规模百亿级的私募基金管理人,而在美国,86年来一直实行合伙人制的威林顿资产管理公司(Wellington
Management)目前拥有140名合伙人,其管理的客户资产规模已达到9040亿美元,由员工持有85%股权的橡树资本管理公司虽然1995年才成立,但不到20年资产管理规模也已达900亿美元。我们相信,我们很快就可以在国内见到千亿级别的私募基金管理人,而这种超越式发展的基础首先就是完全市场化的公司治理机制。

  《证券市场周刊·红周刊》特约作者平顶山 兰波

  究竟是直接买分级B(天天涨停买不到分级B却依然想破头了的想买到分级B的看官们可以不用看了,直接执行八个大字吧)还是申购分拆卖A留B?为了给看官们一个直观的分析,请允许我带点私心的举个实际的例子吧。

  黄小薏:中国金融市场成长的路径和金融业态演化的轨迹,与海外成熟市场存在诸多差异,我们和很多同业一样都始终在探索属于自己的发展之路。在当下国内市场环境中,可能还没有人可以给出“成功之道”的终极答案,但我们的确曾经在很多关键时刻做出了进退和得失之间的抉择,并对自己的决策承担完全的责任。

  从近几年的老鼠仓事件来看,基金管理公司无一例外地将责任归咎于发生老鼠仓的个人。这样的处理并没有产生良好效果,反而造成了老鼠仓逐步泛滥的情形。笔者认为,无论是查处当下的老鼠仓,还是历史责任的追溯,在基金行业发生的老鼠仓事件中,基金管理公司应当主动反思、主动担责。按照成熟市场“举证责任倒置”制度,只有狠抓管理,才能够从根本上遏制老鼠仓事件的发生。

  分级A和分级B作为上市交易型的基金品种,既有交易价格又有份额净值。

  黄小薏:在投资的世界里,顺势而为是基本的原则之一,一款成功的基金产品推出,也首先是基于对国家发展基本方向和社会演进根本趋势的准确判断。目前中国经济发展的中长期趋势是:经济增速不可逆的降低和经济增长效率内生性的提升伴生而来,产业升级成为中国经济结构转型过程的核心动力,而高端装备制造既是中国已经明确将集中资源发展的战略新兴产业之一,也是中国经济整体转型和结构调整的关键。作为高端制造装备主题投资的细分领域,机器人、3D打印、可穿戴装备等,有望在未来的10-20年间,从根本上改变人类的生活模式和行为方式;至于军工和高铁等领域,则是中国百年来强国复兴的支点。我们的高端制造主题基金未来将聚焦上述领域,这继承了我们行业和主题基金一贯聚焦高成长的产品设计理念。

  5月9日,证监会[微博]通报了三起老鼠仓案件,光大保德信基金、嘉实基金、上投摩根基金和平安保险四家金融机构“上榜”,原基金经理钱某、欧某、张某因涉嫌利用未公开信息交易股票分别被调查。

  鹏华中证A股资源指数分级基金、鹏华中证传媒指数分级基金
基金经理
崔俊杰

  □本报记者 田露

  第三,基金老鼠仓事件不仅是行业内部的事情,也是社会的事情,更是金融体系的事情。老鼠仓事件冲击和影响的是社会财富管理机构的诚信度,每一位基金经理管理的基金产品背后,都是众多基金份额持有人的切身利益,将基金经理的诚信行为纳入到社会诚信体系中加以重点监管是非常必要。完善《基金法》,推出实施细节,增强对老鼠仓发生环境的管理和处罚,是当务之急的事情。

  接近收盘时,资源A的交易价格为0.9元,资源B的交易价格2.05元,母基金实时净值为1.261元。整体折溢价率=(0.9+2.05-2*1.261)/(2*1.261)=16.97%。

图片 1  黄小薏女士,曾任加拿大TD
Securities公司金融分析师,Acthop投资公司财务总监。2003年5月加入华宝兴业基金管理有限公司,曾任公司营运总监、董事会秘书、副总经理。2013年8月起任华宝兴业基金管理有限公司总经理。

  首先,从改变基金盈利模式做起,保持基金持仓品种的稳定性。老鼠仓指基金经理在用公有资金拉升股价之前,先用自己个人资金在低位建仓,待用公有资金拉升高位后个人仓位率先卖出获利的行为。可见,股价波动是一个前提。习惯于进行短线波段操作的基金产品更容易成为滋生“老鼠仓”的温床。为此,需要基金管理人更新理财观念,加强上市公司调研,加强内部管理,形成有效的投研流程和机制,并对调研的股票池品种进行交易管控,降低老鼠仓发生概率。

  怎么样?是不是很简单?四则运算而已嘛,只需要体育老师的水平。注:由于不同分级基金基金合同约定规则不同,虽然有能计算所有基金公司分级基金整体折溢价率的综合公式,但为了避免部分看官看后引起的身体及心理的不适和不良反应,此处就不介绍了。

  对于华宝兴业而言,难得的一点是我们的团队在11年的时间里还保持了相当的稳定性和延续性,目前6人的核心管理团队中有4人还是来自当初公司的创始队伍。基于这样的基础,我们的经营理念和投资哲学得以稳定,保持了既定的原则,并有能力针对市场的趋势性变化不断进行调整和完善。

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  整体折溢价率可以作为判断市场情绪的先行指标,一般情况下该指标的范围在(-2%,2%),若溢价过高(比如最近,多只分级基金整体溢价率超过15%,溢价回归是大概率事件)意味着A和B的交易价格之和高于A和B的净值之和,表示市场处于疯狂看多模式。“纳尼?你的意思是我可以不用自行判断市场走势,而通过分级基金整体溢价率来判断?哪个溢价高我就买那个分级B?”看官此言差矣,事实可能跟你想象的差距很大(所以人不能靠想象啊,不然在现实面前将会碰的头破血流)。整体溢价率高的确代表了一定的市场情绪,若刚好跟看官自己的行情判断相符那就再好不过了,但最好的介入方式并非直接买分级B,而是通过申购母基金然后再进行拆分,卖掉分级A,留下分级B。由于母基金是按照净值申购的,相当于你以净值的成本获得A和B,具体申购流程如下:

  中国证券报:这些应该都是自主开发方面的情况,那么在与海外机构合作方面,有怎样的进展?

  咳咳,选择了自己心仪的B格方向,接下来咱们讲解如何购买分级B的问题。首先要计算(要计算?小学数学是音乐老师教的怎么破?只能数到7啊),以下谈谈该分级基金的整体折溢价率,其实很简单的:

  根据Boston Consulting
Group的统计数据,全球资产管理行业资产管理规模在2003年为40万亿美元,2012年达到62万亿美元,到2013年底已达到87万亿美元。然而,这十年来,资管行业资产规模的构成已经发生了显著的变化,ETF等被动策略产品资产规模由2003年的2万亿美元增长至2012年的8万亿美元,年均增速超过10%,成为这一期间增长最快的产品类别;以对冲基金和商品期货基金为代表的另类投资产品资产规模则由2万亿美元增长至6万亿美元,成为增速领先的另一产品类别。同期,主动选股策略的权益类产品资产规模占市场份额的比重则由约1/2降至近1/3。这一此消彼长的变化背后,是资产管理机构是否有能力通过主动选股策略创造可持续的Alpha,已经成为市场质疑的焦点。

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