专户一对多催生基金业四大变局,最后炒作防御板块

  6月1日或将成为国内资产管理行业竞争格局重组的分水岭。

  ⊙本报记者 张雪

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  中国证监会日前正式发布《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》(即专户理财一对多业务),并决定于6月1日起正式实施。该业务的开闸将对基金公司投资、营销、定位等多方面带来深远的影响,而阳光私募的生存更是将面临来自基金公司正面的挑战。

  6月21日,由证券之星举办的“首届中国阳光私募基金峰会”在上海召开。在2009年下半年投资趋势的主题讨论中,大部分私募基金经理表示继续看好A股下半年的行情,部分经理更是认为此波行情也不是熊市反弹,而是早已进入了牛市。

私募基金经理并未都看多做多。图为中国阳光私募基金峰会现场。

  ⊙本报记者 安仲文

  睿信投资管理公司总裁李振宁认为,股市并非熊市反弹,早已进入牛市。牛市的特点是所有板块都轮涨一遍,这个过程中很多板块会出现调整,接着再涨第二轮,从操作上难度越来越大,逐渐进入精选个股,寻找长期黑马的时候了。他认为中国股市在3000点到5000点都是有价值的。赞同股市已进入牛市行情的还有民森投资管理公司总经理蔡明,他表示牛市不言顶,建议全面满仓操作。

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  投资变局 稳定 PK 灵活

  国内知名资产管理专家、证券之星总裁洪榕也将目前股市定义为牛市,认为2009年应该赌多,建议满仓上海本地股。从中长期看,对大牛市要有足够的思想准备,未来1-3年全球出现资产泡沫化概率最高的国家是中国。

  早报记者 肖莉 

  尽管外界对专户投资的灵活策略早有耳闻,但当基金专户理财突然现身ST股,专户投资显现的大胆激进策略仍不免让外界吃惊。ST中钨披露的2009年一季报显示,一个名为“工银瑞信基金公司—工行—特定客户资产”的账户现身该股前十大流通股名单,其持有ST中钨100万股,为ST中钨的第七大流通股股东。

  此外,世诚投资管理有限公司总经理陈家琳认为,A股市场下半年还有10%至15%的上涨空间,建议投资抓住三条主线,大金融概念、消费概念以及上海本地股的主题投资。君富投资管理有限公司副董事长高汝锟认为,从年线来看,今年将是小阳行情。云南信托董事资产管理部总经理马宏认为,在政策没有发生重大改变的情况下,这波流动性过剩产生的行情不会发生问题。

  首届中国阳光私募基金峰会6月21日在沪举行,数百名阳光私募人士到场。与会者反馈的百余份问卷调查显示,77%的阳光私募计划持股或加仓,不少阳光私募向上看到3500点。

  与此同时,一些陆续披露出来的专户投资案例也进一步表明了未来市场投资风格的复杂化。厦门信达日前公布的一季报也披露,华夏基金专户“华夏基金公司—农行—姚芝红灵活配置投资组合”持有该股132万股,为厦门信达第四大流通股东。此外,长城基金旗下专户“长城基金公司—招行—中原信托投资组合”一季末还现身联华科技,持有20.19万股,为该股第六大流通股东。厦门信达和联华科技的流通股股东具备很大的相似点,均是公募基金较少关注的股票,且十大流通股股东多为信托机构和自然人。

  不过,也有部分私募基金经理的观点相对谨慎。比如新价值投资的投资总监罗伟广认为目前行情到达了中后段,市场轮动已经接近尾声或中后段,必须经历风险的释放和调整,他认为所有轮动涨完,比如在防御型的蓝筹股炒作之后,市场就可能要进入一个中期调整。罗伟广还指出,当市场进入经济复苏和流动性双轮驱动时,市场重点是寻求一些业绩恢复,但估值较低的品种,最典型的就是银行、地产股。

  “2500-3500间波动”

  一方面是基金专户大胆买入“陌生面孔”甚至ST股,一方面则是基金专户掌门人对公募重仓股的实地调研。秦川发展披露的一季度报告显示,建信基金专户投资副总监于今年3月30日亲赴公司调研。专户投资风格上迥异可见一斑。秦川发展为工程机械类的细分行业龙头,其一季度末的十大流通股股东几乎清一色为公募基金。

  朱雀投资合伙人王欢也表示,股市涨到2900点后开始逐步变得审慎,因为感觉实体经济的确在复苏,但是速度没有像资本市场反应那么快。在这个过程中,很难判断仅仅依靠流动性,和通胀预期能把市场催生多远,因此会更审慎一些。从更长的阶段,他表示会持续关注推动整个人类经济和社会发展的新动力,包括像新能源,此外,金融、地产行业也会重点关注。

  目前国内已有107家私募投资公司通过21个信托平台,发售了185个非结构化的阳光私募基金产品。国内公开的产品管理基金规模在110亿元左右,若再加上没有公开的基金规模,投资在信托平台上的证券私募基金数量约为400亿。国内阳光私募管理规模从去年的50亿元发展到目前的规模,在市场中的影响力日益扩大。

  市场人士认为,基金专户一对多出台后专户理财资金规模或进一步扩增,基金专户未来在市场上的表现空间也将越来越大,但基金专户是否会颠覆基金公司相对稳定的价值投资体系也是其中的一个疑问。值得注意的是,尽管基金专户拥有独立的投资系统,但专户投资在基金公司内部仍然是整个投资研究体系的一个组成部分,这就表明基金专户必须遵守基金公司大致的投资规划。但另一方面,基金专户在投资上注重灵活把握,不拘一格。“基金专户投资每一个月的投资策略可能都是不同的,股票可能本周买入,下周就卖掉。”深圳一家大型基金公司专户投资总监如此表示。

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  从各路明星阳光私募的调查结果来看,1/3的与受访私募认为2010上半年G3(美、日、欧洲)经济会走出困境,1/3则认为复苏要等到2010以后。

  因此,基金专户未来在灵活策略上的尺度也是一大关注点,追求超额收益的目标某种程度上将加大专户投资者对机动灵活策略的要求,遵循基金公司价值投资的前提下实现与机动灵活策略相结合或将成为基金专户首要注重的问题。

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  52%的受访私募认为中国经济今年的GDP增速在7%~8%,36%认为中国经济今年的GDP增速在8%以上。从受访私募的观点来看,楼市、车市、4万亿元投资是拉动中国经济的主要因素。

  持有人变局 公募 PK 专户

  调查结果显示,62%的受访私募近期倾向持仓,20%倾向于减仓,而加仓的也有15%。

  尽管初期开闸运作的专户门槛高达5000万,但基金专户理财对公募基金的挑战从一开始就已存在,事关持有人的选择。

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  “我们曾有QDII客户希望转为专户理财客户,该客户投资QDII的资金达到1个亿。”国内一家基金公司人士告诉记者,只是由于QDII专户理财彼时尚未开闸,该客户将公募资金转为专户理财的愿望也因此落空。

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