国寿炒股,并向支援人员赠送意外险

和讯保险消息
雅安地震牵动了全国人民的心,友邦保险决定向灾区捐款200万元,并向赴灾区抢险的医护人员、记者赠送意外险。

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关国亮“重回”保险业了。

友邦保险将积极组织公司员工向灾区人民献爱心,开通各地绿色理赔通道,通过以上等措施帮助同胞渡过难关。

国寿炒股“巨亏”缘由

他的新平台是实德系旗下的华汇人寿保险股份有限公司。虽然这家公司成立仅一年多,与他此前掌舵的新华人寿保险股份有限公司不可同日而语,但在这个年轻的平台上,目前各股东之间的斗争恰如当年的新华人寿。

近两年,每逢中国人寿公布财报,巨额的资产减值损失总是引人关注,国寿的炒股策略、能力,甚至内控等,一并受到质疑,而国寿报告一般以“受资本市场持续低迷的影响”予以“解释清楚”。

2013年4月14日,华汇人寿在沈阳召开股东大会及董事会,关国亮方面主导了董事会的产生和股东会决议内容。会后华汇人寿对外宣布将迁址江西赣州,并将更名为瑞金人寿。

“资产减值损失”只是会计概念,并不等同于具有投资策略评价意义的投资损失,所以,我们决定从财报迷雾中去探寻国寿炒股所获得的股息分红和差价收益。公开资料显示,只有进入十大重仓股榜单中的股票才能查到相应的数据;又由于保险公司年报中分开披露交易性科目和可出售科目的十大重仓股,而在2007、2008年半年报里是合并披露、2009年之后的半年报才是分开披露,为了消除分析上的口径混乱,也为了直接反映一年前后的变化,所以本文直接比较2007年以来年报中十大重仓股的变动情况。

会上发生了激烈争执。有两家股东坚决反对这一决定,他们不满所提名的董事没有进入董事会,并且认为股东会召开没有按照法定时间提前通知。一位与会人士称,会议召开时关国亮并不在场,但是会议一开完,关国亮就出现了。

交易性科目重仓股投资收益良好

此前,关国亮已在签批华汇人寿重组相关的文件。内部文件显示,实德集团资产重组办公室在一份请示集团领导的文件上,将关国亮和该集团副总裁徐斌和王德华并列,关国亮姓名排在两者之间。在王德华批示“报请关总批示”的下栏,关国亮批示,“三德、万朋、瑞德的联系人均由我方出任。”

查看历年年报,国寿2007年以来交易性金融资产科目下长期持有的股票有民生银行(600016,股吧)和中信证券(600030,股吧)两只。民生是2006年年底国寿投入74
771万元买入的,经过长达6年的多轮股价过山车之后依然一股未减,且不是因为有锁定期,说明国寿对民生确实是坚定看好。

所谓“三德、万朋和瑞德”,指华汇人寿的三家股东,即大连三德投资有限公司、大连万朋房地产开发有限公司和大连瑞德投资有限公司,这三家公司总共掌握华汇人寿40%股权。

表1显示,在国寿年报每年显示的动辄几亿、十几亿元的“报告期损益”背后,潜藏着真正有价值的指标——“股息收益率”。由于民生2007年6月11日实施的分配方案中只有送转股而没有现金分红,所以,表1包含了国寿2006年末完成民生股票建仓以来截至2012年末的全部分红所得。可以看到,第1年分红为零;第2-4年的股息收益率很低,不及一年期定存;第5年提升到一年期存款的水平;第6年飙升到超高水平,原因在于:一是经过多年的送转,国寿的持股成本已经被大大摊薄;二是民生2012年的分红水平奇高。

正是在重组过程中,多份秘密协议浮出水面,《财经》(博客,微博)记者获得的多份代持协议表明,在创建华汇人寿和增资铁岭银行股份有限公司过程中,实德系公司通过相关协议实际控制华汇人寿100%股权和铁岭银行55.83%股权。这些代持协议不仅不合《保险公司股权管理办法》规定,而且令实德重组进程复杂。

目前来看,国寿对民生的投资非常成功。假设以2012年末的收盘价变现的话,国寿在2006-2012年6年间的年度IRR高达18.61%,更不要说2013年以来民生的股价都在9元以上。目前应该是国寿脱手民生的好时机。当然,考虑到在2007年的大牛市中国寿都没有抛售,现在也不一定抛。这应该是国寿成功抄底、长期持有的案例。

谁将掌控华汇人寿?关国亮志在必得,其他股东则宣称“鹿死谁手还未知”。除代持协议之外,股东激烈斗争背后还有华汇人寿复杂的债务问题。面对实德系金融板块不平静的重组,债权人更希望尽快稳定局面。

自2007年国寿公布年报以来,民生仓位的市值一直高于其成本,即一直处于浮盈状态。可以预见,如果民生不发生意外的重大经营损失的话,这一投资是不会再亏了。

代持局面

但对国寿投资收益贡献最大的股票是中信证券。由于国寿在2008年大幅减持过中信,分析就变得复杂一些。据国寿披露,2008年一季报的初始投资成本仍然是6315万元,到半年报时只有2299万元,而期间的4月24日中信证券完成了“10送10派5”的除权除息。据此大概可以认为分配前国寿没有减仓,其后中信仓位没有任何变化。所以,提前介入、趁高送转机会脱手应该是国寿的投资策略之一。

成立于2011年12月19日的华汇人寿,由沈阳煤业有限责任公司、人和投资控股股份有限公司、北京富德投资有限公司、大连三德、大连瑞德和大连万朋六家公司共同在辽宁沈阳注册,注册资本15亿元,后四家均为实德系公司。

表2显示,经过2008年4月的送转后,国寿持有的中信证券翻倍到951万多股,其后只净减持了372万股,占比39.11%,但初始投资成本却下降了63.59%,说明国寿留下的都是买入成本非常低的仓位,成本均价已经从6.64元下降到3.97元,所以才敢长期持有。

关国亮此次介入重组事宜,是以人和投资的名义。现年53岁的关国亮曾任新华人寿董事长,2007年因涉嫌挪用资金罪被刑事拘留。2012年3月1日,北京市第二中级法院认定其挪用资金2亿元,以挪用资金罪判处其有期徒刑六年。2012年8月4日,关国亮被提前释放。

由于进行了一次成功的减持,而且中信证券后来的股价走势也不错,所以国寿投资该股的收益率奇高。在2008年已实现差价收益1.48亿元、超额收回投资成本之后,2009年以来的股息收益率又都在12%以上。假设国寿以中信证券2012年末收盘价清仓的话,年度IRR超过60%!

关国亮出狱后,业界盛传其将很快重返保险业,与此印证,其旧部相继离职。他在公众场合出示的名片显示为人和投资总裁。

除了民生和中信外,建投能源(000600,股吧)在2007-2009年连续3年出现在国寿交易性科目中,其他股票都不超过两年,没有连续的可比数据可资分析。

人和投资董事长为现年45岁的戴永革,旗下香港上市公司人和商业主要从事地下防空洞的商业经营开发。戴永革和原大连实德集团董事长徐明关系密切,双方公司之间也多有商业往来。关国亮如何介入人和投资和实德之间的纷争,外界目前难以知晓。

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