以防经济陷入衰退,中国8月资金预期仍乐观

伦敦8月1日 -
英国央行看起来准备在周四下调利率,为2009年来首次,寻求防止英国公投决定退出欧盟导致经济陷入衰退。

作者 徐永

[今日看点]

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2008年3月19日,英国央行总部的资料图。REUTERS/Luke MacGregor

图为百元面值的人民币纸币。REUTERS/Petar Kujundzic

2016年6月8日,纽约证交所内交易员的工作场景。REUTERS/Brendan McDermid

英国央行甚至可能采取更多措施,向金融市场注入数以十亿计英镑资金。

上海8月1日 -
2016年第八期汤森中国固定收益市场展望预期,中国央行8月维持存款基准利率和准备金率不变。中国政府继续推进供给侧改革,下半年经济下行压力未消,高层高度重视风险隐患,但强调宏观和货币政策稳健取向,当前下调存款基准利率和准备金率的概率不高。

经济数据:

自两周多以前英国央行维持利率不变,令市场颇感意外之后,调查显示经济大幅放缓。当时英国央行称,一旦完成有关退欧公投对经济影响的评估,未来三周可能会推出刺激措施,或许为“一系列措施”,央行决策者暗示8月可能采取行动。

全球央行的政策分歧在收窄。美国经济复苏反复波折,美联储加息时机延后;日本央行扩大了ETF等资产购买力度,不过刺激力度小于市场预期,日元继续升值,日本仍面临较高的“直升机撒钱”政策预期;英国经济表现则优于预期,但银行业坏账问题仍困扰整个欧洲,且欧洲央行的宽松力度也在逼近极限,刺激方式可能面临重新评估。

--香港公布6月零售销售数据

周一公布的调查显示,7月英国制造业以逾三年来最快速度收缩,进一步表明英国退欧公投决定正在伤及经济增长。

中国仍面临较大的汇率波动和资本流动压力,不过央行流动性投放工具丰富,银行间资金面并不悲观;债券市场的表现则可能分化,利率债收益率经过几个月较大幅度的下行后,继续下行幅度收窄,信用债则可能面临较大调整风险。

--澳洲6月商品/服务贸易收支、建筑许可

这些报告有可能反映了对英国公投的第一反应,那么英国央行本周面临的问题是如何积极地做出反应。

调查结果显示,几乎所有参与机构认为,央行8月会维持一年期存款基准利率在1.5%不变;未来三个月,降息预期仍然不高,77家参与机构中,仅有四家机构预期会降息。

--日本7月消费者信心指数

英国央行首席经济学家霍尔丹(Andy
Haldane)称,他希望用“大锤砸坚果”。但另一位决策者福布斯(Kristin
Forbes)称,英国央行应当保持镇静,在更多确凿数据出炉前不要匆忙作出决定。

另外,预期8月大型存款类机构法定存款准备金率下调的比例比上期降低,不到4%,市场的降准预期也不高;未来三个月的降准预期则走升至38%。

--瑞士6月零售销售、7月制造业采购经理人指数

调查的多数经济学家预测,英国央行会至少降息25个基点至0.25%,而且有近一半的经济学家称,该行将重启自2012年末以来暂停的量化宽松购债计划。

8月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率,以及三月期Shibor的预测均值分别为1.9830%、2.2994%和2.8911%,分别较7月全月实际均值下跌1个基点、2个bp和0个bp,7月资金面一度趋紧,不过目前已重回宽松,市场8月资金预期不紧张。

--英国7月Markit/CIPS建筑业PMI

“如果你正在靠近瀑布,那早点开始划水要比等到已经在瀑布边缘再划要好,”美银美林经济学家、前英国央行经济学家Robert
Wood称。

参与机构对中央国债登记结算公司国债、金融债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值,8月末预测均值较7月底实际值变化幅度在-3到22BP之间。7月债市收益率整体保持下行,但利率债中长端的变动并不大,经过几个月较大幅度下行,8月市场对利率债收益率继续下行幅度预期趋窄;信用债则可能面临调整,低等级信用债收益率预期上涨幅度较大。

--欧元区6月生产者物价指数

Wood称,更宽松的货币政策需要数月才能帮助到经济。他预测,英国央行将宣布规模为500亿英镑的资产购买计划。该行在2009年和2012年期间已购买了3,750亿英镑公债。

参与机构预期中国8月末10年期国债收益率估值为2.77%,较上月末下跌1个BP。

--美国6月实质个人支出、7月供应管理协会-纽约企业活动指数、7月汽车销量年率

其他人表示,英国央行货币政策委员会或许担心,在全球公债收益率处于纪录低位之际祭出更多量化宽松,可能会对银行业和市场产生难以预料的影响。

2016年第八期展望调查共有77家机构参与。其中银行类参与机构包括中国工商银行(601398.SS)、农业银行(601288.SS)、中国银行(601988.SS)和建设银行(601939.SS)等29家。

--加拿大7月RBC经季节调整制造业PMI

“从表面来看,近期调查数据预示明显衰退。不过,可能存在一些直觉反射的因素,MPC或许希望等到更多数据出炉后,再做出这样重大的决定,”汇丰分析师Simon
Wells表示。

证券类参与机构为中金公司和中信证券(600030.SS)等20家;险资类参与机构有人寿资产等12家,包括债券私募基金在内的基金类参与机构16家。

--韩国7月外汇储备

7月上半月进行的调查可能显示政治面短暂的乱象,因为卡梅伦辞去首相一职,保守党急于寻找继任者。包括英国央行内部研究在内的部分数据表明,各界对英国公投退欧的反应相当温和。

汤森于2012年推出中国固定收益市场展望调查,频率为每月一次。本期调查共涉及八大系列25个关键性指标,包括存款基准利率、准备金率、回购利率、Shibor,CPI、人民币兑美元即期汇率以及国债、金融债和信用债收益率等,从而可以定量呈现中国固定收益市场的未来变化趋势。

--新西兰第二季劳工成本指数

**MPC意见分歧**

审校 张喜良

重大经济事件及官员讲话:

英国央行总裁卡尼将在新闻会上公布政策决定,但不太可能获得MPC的全部支持。

--澳洲央行利率会议

MPC委员福布斯上月称,进一步放松货币政策有利有弊,英国央行应该等到更加明确的数据出炉后,再调整自身的应对举措。

--美国达拉斯联邦储备银行总裁柯普朗发表讲话

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