SABMiller董事会建议股东批准百威英博加码后并购提议,路透早报

香港7月29日 -
消息人士称,中国邮政储蓄银行即将举行的最高规模可达100亿美元的首次公开发行吸引了不少知名海外投资者的关注,因该行资产负债表很干净,不过该行的估值并不具有吸引力,这或许意味着该行IPO要成功,最终仍少不了本地基石投资者的参与。

伦敦/布鲁塞尔7月29日 - SABMiller
SAB.L周五表示,董事会将建议股东批准百威英博加码后的收购提议,一周来闹得沸沸扬扬后的消费产业历来规模最大的并购案结果如何终将见分晓。

[今日看点]

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2015年4月23日,中国邮储银行在北京的一家营业网点。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

2015年11月10日,南非开普敦,在一间酒吧拍摄的SABMiller旗舰产品Castle
Lager。REUTERS/Mike Hutchings

图为2010年9月9日拍摄的欧元和日元纸币。REUTERS/Yuriko Nakao

据直接参与该行香港IPO的银行人士和投资者告诉,本周邮储银行在伦敦、纽约、波士顿以及美国西海岸召开了一系列投资者会议,引起热烈反响,与该行管理层见面交流的环节全部安排得爆满;预计此次IPO将成为今年全球规模最大的IPO。

这项规模达790亿英镑的交易尚待股东投票表决;由于由于董事会打算要求股东分成两个级别,且皆需同意收购条件,使得此项交易扫除障碍的难度升高。

经济数据:

上述人士表示,投资者都很渴望进一步了解该行上市的相关情况。该行是中国最后一家尚未上市的国有银行。

其中一大股东--安本资产管理ADN.L已对加码后的收购提议表达反对立场,指称其仍低估公司的价值。SABMiller旗下拥有Castle
Lager及Pilsner Urquell等品牌,在快速成长的拉美及非洲市场有很高的市占率。

--韩国7月贸易收支初值、7月日经/Markit制造业PMI、7月外汇储备、7月CPI

海外投资者表现出的强烈兴趣意味着,与今年多数在港上市陆资企业的不同之处是,邮储银行IPO取得成功对基石投资者的依赖程度将会低一些。

百威英博周二将现金收购价码每股拉高1英镑,以平息股东的不满情绪,这项交易可望成为历来规模最大的英国企业购并案。英镑在英国6月公投退欧后暴跌,使得百威英博先前收购提议的吸引力降低。

--澳洲7月MI通胀指标、6月HIA新屋销售

这宗IPO进行之际正值中国经济放缓,外界愈发担心中国金融行业的健康状况。中国银行业者的贷款违约率创2009年全球金融危机以来最高水准。

“董事会的决定很艰难,因为去年11月董事会最初提出每股44美元的现金价格建议后,情况发生了变化,”SAB董事长Jan
du
Plessis称。“我们认为最终的现金报价每股45美元,处在可行建议价格区间的低端。”

--中国7月官方制造业/非制造业采购经理人指数、财新7月制造业PMI

“在7月底这个时候,那些业内名气最大和最佳的潜在投资者全都主动来与见了面,”一位熟悉海外路演情况的人士称。7月通常是一年中交易迟滞的月份,因为很多顾问都选择在这个时候去度假。

“SAB董事会在做决定时,考虑了最符合公司整体利益,也考虑了所有重要因素和环境,”du
Plessis称,并表示董事会收到了大量的股东反馈。

--台湾7月日经制造业PMI

“这次路演全程都是这样,”该人士边说还边打了个响指。

Bernstein Research分析师Trevor
Stirling称,在当前的汇率水平下,他预计该交易能被批准。

--日本7月日经制造业PMI

邮储银行发言人拒绝置评。由于讨论内容属于机密,消息人士拒绝具名。

“这比拒绝好,”他称。“但是如果英镑再下跌5-10%,那么协议会取消。”

--意大利7月Markit/ADACI制造业PMI、6月工业生产

消息人士指出,邮储银行已经吸引到潜在基石投资者和锚定投资者的兴趣,这增强了IPO能在美国11月总统大选前顺利完成的希望。

百威英博还把针对SABMiller两大股东Altria
和Bevco的特别股票加现金报价提高0.88英镑。这个报价低于去年提出的现金报价,但考虑到当前汇率,目前仍含有溢价。

--法国7月Markit制造业PMI

**估值不便宜**

董事会表示,计划要求英国法院监督将Altria和Bevco作为单独的股东类别对待的过程。这样一来,要想通过该协议,需要获得两类股东中有投票权股东的四分之三的赞同票。

--德国7月Markit/BME制造业PMI

但一些基金经理表示,他们将不参与该交易,先静观邮储银行上市后的股价表现。估值是考虑的重点--邮储银行股票的发行价接近其净值的一倍,而已上市中资银行的股价净值比平均为0.7倍。

若被当做一个单独的股东类别对待,交易面临的障碍将会小一些,因为Altria和Bevco早已承诺投票支持这项交易。这两大股东合计持有SABMiller约41%的股权。

--欧元区7月Markit制造业PMI终值

“他们的发行价不会低于净值,但我可以以远低于净值的价格买到其他任何一家中资银行的股票。因此它一点也不便宜,”新加坡Luminance
Global Fund的股票基金经理Roshan
Padamadan。Padamadan的投资组合中有中国股票。

法国兴业银行分析师Andrew
Holland表示,SABMiller实际上可能已经将批准交易所需的投票权门槛提高至85%。“他们似乎将展开合作,但目前采用的方式在一定程度上无益于百威英博。”

--英国7月Markit/CIPS制造业PMI

邮储银行的IPO顾问对认为该公司估值过高的看法予以反驳,称该银行超过4万个的分支、很低的不良贷款率以及增长潜力证明其估值应该高于同业。

百威英博表示,相信合并提议对两家公司的股东来说,都是个难以抗拒的机会。

--美国7月Markit制造业PMI终值、6月建筑支出、7月供应管理协会制造业指数

邮储银行的不良贷款率为0.81%,不到工商银行 (601398.SS)和农业银行
(601288.SS)等中国商业银行不良贷款率1.81%的一半。工商银行截至3月底的不良贷款率为1.66%,农业银行为2.39%。

编译 龚芳/王丽鑫/许娜;审校 杜明霞/白云

重大经济事件及官员讲话:

编译 孙国玉/许娜/汪红英;审校 白云

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以下为7月29日下午5:00至8月1日早上7:00重大新闻与市场摘要:

[重大数据或新闻]

--企业削减库存导致美国第二季成长意外疲弱,但料下半年增长加速

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