中国基金经理未来三个月股票持仓建议配比略回落,前方曙光乍现

奥斯陆/米兰7月29日 -
过去两年因客户削减开支而饱受打击的欧洲石油行业供应商公布了强于预期的第二季业绩,同时谨慎暗示需求有反弹的迹象。

伦敦7月27日 -
不论是真实的,还是想象的直升机撒钱,央行向经济中挹注的资金都不会比经常使用的量化宽松注入的更多。然而,这种做法打破了长久以来的禁忌,因而对货币造成的破坏或许要远大于量化宽松。

作者 林琦

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2013年1月24日,阿塞拜疆首都巴库附近一座油田里的抽油机。REUTERS/David
Mdzinarishvili

2010年9月9日,图为欧元和日元纸币。REUTERS/Yuriko Nakao

2003年11月12日,资料图为上海一家券商营业部内一名股民在看大屏幕上的股价。REUTERS/Claro
Cortes IV/File Photo

这些供应商涵盖石油钻探企业、工程集团、石油服务提供商以及地质调查机构。受2014年以来油价暴跌60%影响,这些供应商已被迫削减岗位、成本和投资。

在实施了数十年的零利率和量化宽松式的资产购买计划后,日本仍深陷通缩泥潭。

上海7月29日 -
最新月度调查显示,中国基金经理对未来三个月股票的持仓建议配比略有回落,脱离一年高点。下半年国内经济下行压力不减,管理层加强监管,使得基金经理投资策略上偏谨慎。

由于目前油价已企稳,上述情况或正发生改观。但这些企业的复苏将不均衡,因为一些企业难以削减产能和成本,其复苏将会落后于其他业务模式更灵活的供应商。

在日本准备推出更多刺激计划之际,金融市场流传着这样一种猜测,即日本央行现在或许会更进一步,用新印出来的钞票为政府直接融资,从而跨入“直升机撒钱”范畴。

本次共有八位基金经理参与调查,本月股票建议配比略降至76.3%,上月的76.9%是去年6月A股股灾以来最高点;债券建议配比为5.6%,上月为6.3%;现金建议配比为18.1%,上月为16.9%。

“油价自1月份触底后已逐渐回升,表明下半年油田服务业的情况可能会发生改观,”咨询机构Rystad
Energy称。

日本央行周五将结束为期两日的政策会议。该央行坚称,这种货币融资是法律不允许的。

“下半年经济增速难言乐观,同时,最为敏感的民间投资增长疲弱说明市场对经济预期难改悲观基调。”上海一基金经理指出,从中央到地方进入新一轮换届周期,这给市场带来一些不确定性,风险偏好难以提升。

“这将是营收两位数下降的最后一个季度,今年第三季度我们或许会见到营收开始上升。”

但日圆走势却震荡不止,日圆隔夜波动率达到过去25年来只出现过两次的水平,一次是在2008年,一次是在1998年亚洲金融危机期间。

近日召开的中共中央政治局会议提出,国内经济下行压力依然较大,存在一些必须高度重视的风险隐患。下半年要坚持适度扩大总需求,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,注重相机、灵活调控,把握好重点、节奏、力度,为供给侧结构性改革营造良好宏观环境。

然包括石油企业支出水准等挑战犹存。本周BP和Statoil
STL.OL表示,今年其资本支出将低于计划。同时,皇家荷兰/壳牌石油集团在今年稍早已大幅削减支出。

这种揣测的焦点是这样一种情形,即日本央行可能认购利率可以忽略不计的永续债券,来匹配新的公共支出计划,而政府实际上可能永远不会偿还该债务。

有七位基金经理对未来三个月沪综指点位做出预估,平均值为2,992.86点,高于上月调查时的2,928.6点,与目前股指位置较为接近。大多基金经理的预期中枢上移至3,000点附近,有一位基金经理将波动区间下限设在2,600点。

顾问公司Wood
Mackenzie预估,相较于2014年的水准,全球前56大油企公司已将2016年探勘和生产支出大砍49%或2,300亿美元。

问题是鉴于全球经济停滞不前,日本面临的人口老龄化问题逐渐向其他发达国家蔓延,日本央行的两难窘境是否也是所有主要央行未来会面临的情况。

沪综指.SSEC周五早盘收报2,992.325点,跌0.07%。截止目前,沪综指7月累计上涨2.14%。

高盛在研究报告中表示,该产业的投资周期正接近谷底,这对石油服务业来说是有利的。

与此同时,汇市交易员们正在就“直升机撒钱”与量化宽松有何区别进行辩论。

**技术股建议配比下滑**
本月调查中,电子技术股的建议配比明显下滑,平均建议配比为16.3%,上月为18.8%。在当前监管层加强监管、遏制炒作之际,近阶段估值较高、炒作迹象明显的技术股暂时被挤压。

**恐慌结束**

对于许多人而言,打破政策禁忌远比可量化的现金作用更重要,这是对“不计代价”立场的强力宣示,同时还能消除对央行弹药已尽的担忧。

“我感觉低估值的板块应该有机会,例如白酒、汽车等,风水轮流转,概念不讲了就关注业绩。”华南一基金经理表示。

石油服务产业第二季获利支持了更正面的展望。

“这是在央行独立性名存实亡且已破釜沉舟的情况下祭出的一招,”货币基金Record的经济研究主管Javier
Corominas称。

以下为一些调查结果的细节(应受访者要求,将随机使用简单的A-H的代号来公布各家基金公司的预估):

周四时,专门从事水底工程的Subsea 7
公布第二季获利较调查预估中值高出46%,主因成本低于预期。

“如果我们这么做,将只会显示问题非常严重。在那个阶段,为何不把一切都货币化了呢?”

1.各基金公司建议未来三个月资产配置比例:

法国石油服务公司Technip
TECF.PA周四则调高2016年目标,此前该公司公布了优于预期的财报。

**伯南克因素**

基金代号 A B C D E F G H 平均值

全球最大油田服务公司--斯伦贝谢上周表示,考虑取消之前与石油公司协议的价格折让,透露出对未来需求的信心。

过去一个月日圆上涨,可能与日本首相安倍晋三和美联储前主席伯南克会面的报道有关。众所周知,伯南克支持弗里德曼的直升机撒钱是通缩解决之道的理论。

股票 75 80 85 55 75 85 70 85 76.3

“尽管持续面临阻力,我们现在看来已触及这个周期的谷底,”斯伦贝谢执行长Paal
Kibsgaard上周发表财报时表示。

“市场是对会面的象征性作出反应,对日本承认失败,刚刚同意新发货币来为新债融资做出反应,”三菱东京日联银行驻伦敦的全球市场研究主管Derek
Halpenny表示。

债券 0 0 0 25 20 0 0 0 5.6

挪威石油地质服务商PGS预期明年石油公司的活动及支出将升高,认为2016年将是这个周期的低点。“我们看到市场企稳及信心改善的初步迹象,”PGS执行长Jon
Erik Reinhardsen上周公布财报时称。

“这就是为什么我认为,长期来讲日圆只可能下跌。”

现金 25 20 15 20 5 15 30 15 18.1

“PGS确认了我们在石油公司及其他市场参与者身上所看到的;恐慌气氛已消散,”瑞典银行分析师Teodor
Sveen-Nilsen称。

直升机撒钱应该不大可能,因为多数央行都明确或暗示禁止直接货币融资。

2.基金公司建议未来三个月资产配置的平均比例:

挪威石油服务商Aker Solutions
指出,整个行业一直在实行削减成本努力,项目的损盈平衡成本逐渐下滑。“这或许能让一些大型项目在未来12-18个月获得支持,”Aker称。

这个禁令是欧洲央行宪法的核心,但情况在变化。

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