非银金融行当周报,私募基金行当周报

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上周走势回顾:本周上证综指上涨1.10%,深证成指上涨1.05%。金融板块中,所有子板块均为上涨。其中,保险板块涨幅最大,上涨4.16%。其他板块中,银行板块上涨2.62%,证券板块上涨0.38%,互联网金融板块上涨1.64%,信托板块上涨0.65%。金融板块中的易见股份(46.41%)涨幅居首。

1月11日,证监会窗口指导叫停了券商资管、私募基金投资委托贷款资产及信贷资产业务,作为配套,基金业协会停止对投贷款项目的集合计划的备案。某地方证监局发布了关于证券公司资产管理计划参与贷款类业务的监管规定,要求不得新增参与银行委托贷款、信托贷款等贷款类业务的集合资产管理计划(一对多)。并且,定向资产管理计划(一对一)参与上述贷款类业务的,管理人应切实履行管理人职责,向上应穿透识别委托人的资金来源。确保资金来源为委托人自有资金,不存在委托人使用募集资金的情况。同时向下做好借款人的尽职调查、信用风险防范等工作,其他监管机构有相关要求的,也应从其规定。另外,根据窗口指导,已参与上述贷款类业务的定向资产管理计划发生兑付风险的,管理人应及时向监管部门及行业协会报告。“管理人应切实履行职责,做好风险处置工作,不得刚性兑付,同时避免发生群体性时间。”与此同时,基金业协会停止对集合类和基金一对多投信托贷款项目集合计划的备案。

  原标题:圣诞不约会也要看,多空博弈成败在此一举

   
市场数据:截止1月12日,本月股票市场成交量3506.61亿股,成交金额44654.38亿元;日均成交金额4961.60亿元,比上月末上涨31.13%。截止1月11日,两融市场规模较前周环比增加170.56亿元至10508.31亿元;其中融资余额10455.77亿元,融券余额52.54亿元。股票质押方面,截止1月12日,2018年按券商口径统计的新增股票质押数为19.68亿股,股票质押市值221.43亿元,融资规模(0.3折算率)66.43亿元。承销发行方面,截止到1月12日,2018年券商完成首发IPO上市5家,募资规模24.38亿元;增发家数17家,募资规模201.74亿元。近期监管层对于IPO的审核趋严,单周核准数量较之前的10家左右下滑至3家左右,融资规模也随之减少。我们认为新一届的发审委就职以来,对IPO企业相关财务报表的审核方式由优选劣汰转到去伪存真,加大了对财务造假和关联交易的甄别力度。在这一背景下,IPO排队企业的资质自查显得尤为重要,而券商投行的项目筛选门槛也将随之提升,使短期IPO申报和发行数量均有所减少。但随着未来监管风格逐渐被市场接受,IPO排队企业的资质提升,后续发行审核节奏仍有望回归到5家左右。

   
2018年伊始,资管行业增值税相关政策正式实施。私募行业部分管理人应积极应对、查漏补缺,以保证业务的正常运营以及税务的合规性,避免后期的税务风险。虽然财税部门已出台多项相关政策,基金业协会也发布《相关建议》,但据了解,部分私募基金管理人在落实资管增值税方面尚存疑问。

  2016马上就要过去,无论你有没有赚到,这个圣诞我希望你们能过得开开心心,朋友们,无论你在这个市场里经历了什么都请记住不要对生活失去信心,你做交易的目的是改善生活的质量,而改善生活质量不是改善物质,而是改善自己的生活态度。你用100万参与交易,赚到1000万,你该怎么活还是怎么活。你现在吃沙县小吃不会因为你有了1000万而不吃。赚到1个亿无非也就是多买点的奢侈品,有机会出去旅游和挥霍一下而已。除非你能赚到10个亿,那么你可以去思考下如何控股一个上市公司不再做散户。但是如果你做不到这些,为什么不能让自己开心一点?人生就这么一次,快乐是最珍贵的奢侈品,我希望你们记住!

   
本周投资策略与重点关注个股:证券板块:上周板块受大盘影响呈现冲高回落走势,我们认为在当前时点下的板块配置价值提升。主要逻辑有四点:1)券商披露的12月份经营数据显示目前板块基本面有边际转好的趋势,2018年盈利能力有望回升。按照我们对细分业务领域关键指标的预测,预计2018年证券行业净利润同比增长5-10%,业绩企稳回升对券商板块的表现构成强有力的支撑;2)交易性机会要把握住。

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截止2017年12月底,中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人22446家,同比增长28.76%;已备案私募基金66418只,同比增长42.82%;管理基金规模11.10万亿元,同比增长40.68%。私募基金管理人员工总人数23.83万人,其中,已在从业人员系统注册员工人数19.40万人。已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人8467家,管理正在运作的基金32216只,管理基金规模2.29万亿元,较上月变动不大;私募股权、创业投资基金管理人13200家,管理正在运作的基金28465只,管理基金规模7.09万亿元,涨幅平稳;其他私募投资基金管理人779家,管理正在运作的基金5737只,管理基金规模1.72万亿元。

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目前证金仍是券商主要的机构持有者,而公募、保险等机构持仓仍处于低位,交易性机会凸显;3)估值很低,弹性回归。行业top5券商PB均值仅为1.51倍,从历史估值来看仍处于相对低位,具有长期配置价值。而一些中小券商的估值甚至低于大券商,其中基本面较好的券商存在错杀的情况。同时,从2017年券商β值变化趋势看,券商板块弹性回升明显,在目前的市场环境下有望继续回升;4)政策面有诸多看点。随着市场逐步消化对强监管政策环境的预期,后市券商板块在扩大直接融资占比,提升资本市场对外开放以及服务实体经济的政策导向下,在发展产业直投、完善新三板制度、参与资产证券化以及服务混合所有制改革上具有颇多看点,一些业务创新工作也在逐步推行,有望在行业龙头券商试点。建议重点关注中信证券(行业龙头,综合实力强,评级回到AA后业绩有望显著提升,积极改善业务结构ROE有望持续提升)和华泰证券(金融科技+财富管理龙头高效获客,并购海外智能投顾平台AssetMark提升投研能力,拟定增募资充实资本金并引入战略投资者);中小券商中的兴业证券(估值低,员工持股推升业绩和股价预期)和国元证券(估值低,定增后资本实力继续增强,业绩增长可期)。

   
从2018年01月01日至2018年01月05日,各私募精选指数多数上涨,由大到小排列分别为股票策略精选(2.26%)、事件驱动精选(1.22%)、套利策略精选(0.96%)、市场中性精选(0.78%)、CTA趋势精选(0.51%)、债券基金精选(0.15%)、宏观策略精选(-0.81%)。(注:因私募数据滞后一周,私募基金业绩回顾以上上周市场行情为基础。)

  我写这一篇帖子。也是希望能遇到有缘人。投资我做了7个年头。也是比较信佛,相信缘分,命里缺金的投资者不在少数,其实缺的是一个贵人。我希望自己可以成为一部分投资者的贵人,自己心软,看到有些别的老师的客户亏钱各种哭天喊地,心里挺不是滋味,但是我又不能直接把投资亏损的朋友抢过来,跟他们说我很牛,我可以帮到你,我没有办法让别人直接相信我。靠我这一张笨嘴我是没有能力的。所以相信缘分是对的。这个就和相亲一样。不管第一感觉怎么样。都应该给对方一个了解的机会,我相信,你能看完这么多字,就是缘分。投资也是多半看缘分,如果你相信缘分,相信我可以用心为你做点什么,你可以试着和我交流一下,希望有老师的朋友们也可以收藏我的联系方式(维信:jtwl68),没有谁能陪你走到天涯海角,也许哪一天你就需要我了呢?

   
保险板块:经过连续两周的回调,上周保险板块迎来强势反弹。我们依然认为保险股是当前金融行业当中最具配置价值的板块。主要逻辑有:首先,以往保险公司在开门红阶段主打储蓄型产品冲击规模,而当前多数保险公司产品转向长期储蓄型和保障型产品,以期缴模式为主,从而淡化了对开门红的业绩依赖。

  本周原油与白银的走势还是比较平稳,没有上周的大涨大跌的感觉,出了白银有了一波单边下跌超过50点的行情意外,所有的行情都是走上了一个技术面的,原油周三的EIA数据同时也是一个很不错的利润把握点,但是数据出来对于行情的影响并不大,也是后面消息面的影响导致下跌达到1美金之多。

   
其次,从保险公司价值增长角度来看,往年开门红新业务价值贡献仅占全年新业务价值的20%左右,虽然新单保费增速下滑,但在保单期限延长,健康险种占比提升的背景下,保险公司的新业务价值增速无忧。其次,从估值角度来看,当前上市保险公司对应的2018年PEV倍数区间仍在1.05倍-1.3倍之间,对标国外的优秀保险公司差距仍较为明显,因此对市场当中价值投资者的吸引力依然很强。我们看好国内保险企业在新业务价值持续快速提升的过程当中,PEV估值由1.0时代向2.0时代迈进。建议重点关注新华保险(纯寿险弹性标的,转型升级提质增效)、中国平安(国内领先的保险龙头和牌照齐全的金控集团,业绩增长常年领先行业,旗下金融板块协同效应明显,形成了完整的金融科技生态圈)、中国太保(寿险业务超预期,财险业务盈利能力提升)。

  信息资讯:

   
多元金融板块:虽然受到资管新规影响,但我们认为2018年信托板块业绩增长仍相对最为确定。从中长期来看,我们看好不良资产处置行业(AMC)和创投行业的发展前景。其中,AMC行业近年受到金融机构不良资产规模扩张因素影响,市场需求旺盛。而当前市场当中拥有不良资产处置牌照的金融机构仍然比较稀缺,在市场供给有限&资产处置能力不断增强的背景下,AMC行业的盈利增长确定性逐步提升,未来发展空间巨大。创投方面,近期高层多次提及坚持“大众创业、万众创新”战略,支持创业投资,对创投行业构成长期利好。

  原油价格受美联储加息升温,美指走强影响,与OPEC月报显示产量新高影响,油价短线风险偏空。而展望12月未来两周,重磅经济数据与事件较少,能令原油价格暴涨且创下新高的消息面基本没有。并且,OPEC减产协议虽然达成,但不容忽视其执行情况一直饱受争议。连OPEC月报都表示,只有欧佩克与非OPEC产油国严格遵守协议执行减产,原油价格厚实才有可能摆脱*过剩影响。

   
在“双创”政策红利不断催化下,当前中小微企业日趋旺盛的融资需求将给创投公司提供更为广阔的市场发展空间,而融资结构的多元化、丰厚的项目退出回报、日趋完善的退出渠道和不断缩短的退出周期将给整个创投行业带来更加可观的业绩收入。此外,建议继续关注牌照齐全的金控平台和有明确政策落地的国企改革标的。推荐重点关注中航资本(市场上最成熟的金控平台,各子版块基本面改善且协同效应显著,业绩有望加速增长。2018年在引入战投、可转债、军民融合基金等稳步落地和行业政策利好不断催化下,股价上涨空间巨大);安信信托(业绩大概率延续较高速增长,17年全年归母净利润有望达到36-38亿元,对应17年PE仅15倍,向上空间仍较大,且18年净利润仍有望保持15-20%增速)、经纬纺机(估值偏低,上涨空间较大,恒天并入国机集团后中融信托并表进程有望加速),华金资本(创投),吉艾科技(AMC)等。

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银行板块:板块2018年机会颇多,基本面改善预期进一步增强。从目前经济运行情况和银行贷款结构来看,2018年全年不良率有望进一步下降,拨备覆盖率较高的银行可以适当降低拨备,反哺利润;从银行的资产负债情况看,息差在2018年有进一步扩大的趋势(住房类贷款利率在监管层明确支持下,上浮比例逐步加大,且经营性贷款息差也有扩大趋势,可以抵消掉负债端利率上升对行业的影响)。将这两大核心指标综合来看,我们看好银行板块2018年前景。

  下周重点关注数据:

   
虽然资管新规对行业非息收入影响较大,但新规给予行业一定的缓冲期,且非息收入占比较小,整体来看风险仍在可控范围。建议继续重点关注宁波银行(资产质量好,受资管新规影响较小,可转债补充资本金后公司盈利能力有望显著增强),工商银行(行业龙头,综合实力强,抵御风险能力强,业务结构调整进行中,ROE有望提升),招商银行(零售龙头,具有先发优势、业务资源优势和人才优势,发展经验短期无法被复制,盈利能力有望持续增强)。

  周一:

    风险提示:监管趋严或使行业估值下行压力加大,市场下行或使业绩波动加大。

  无重点关注数据

  周二:

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