结构性存款规模激增至9万亿,小型私募生存日趋艰难或将退场

摘要:根据央行披露的最新《2018年金融机构信贷收支统计》,截至今年4月末,中资全国性银行结构性存款规模增至9.15万亿元,仅前3个月结构性存款就已新增1.84万亿元,已超2017年1.8万亿元的全年新增规模。
结构性存款的设计一般为存款+期权,基于嵌入的衍生品工具可...

摘要:3月28日,中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。业内人士表示,资管新规意在延续去杠杆化的动作,实现防风险,守底线的目标。
将去杠杆进行到底
2017年11月17日,人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇...

摘要:尽管外有欧洲主权债务危机、韩朝互相炮击事件拖累外围股市走低的阴霾,内有工商银行复牌跌停对人气的打击,但本周三A股市场仍顽强走出了期待已久的反弹行情。盘面显示,沪深两市个股普涨现象非常明显,此前低迷的市场人气得到了一定程度的恢复。而工行“诱空...

  根据央行披露的最新《2018年金融机构信贷收支统计》,截至今年4月末,中资全国性银行结构性存款规模增至9.15万亿元,仅前3个月结构性存款就已新增1.84万亿元,已超2017年1.8万亿元的全年新增规模。

  3月28日,中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。业内人士表示,资管新规意在延续去杠杆化的动作,实现防风险,守底线的目标。

尽管外有欧洲主权债务危机、韩朝互相炮击事件拖累外围股市走低的阴霾,内有工商银行复牌跌停对人气的打击,但本周三A股市场仍顽强走出了期待已久的反弹行情。盘面显示,沪深两市个股普涨现象非常明显,此前低迷的市场人气得到了一定程度的恢复。而工行“诱空”式的跌停,似乎也为市场传递出了见底的信号。

  结构性存款的设计一般为“存款+期权”,基于嵌入的衍生品工具可划分利率、汇率、商品、股票、信用等挂钩型产品,形成“低风险低收益+高风险高收益”资产组合。收益可分为两部分,一部分是存款所产生的固定收益,另一部分是与标的资产的价格波动挂钩的收益,能够使存款人在承受一定风险的前提下,在基础收益之上获得较高投资收益。

  将去杠杆进行到底

在11月的调整行情中,中行、建行、工行三大行均完成了再融资任务。从中行、建行配股结束后的复牌表现来看,均出现了补跌走势。因此,工行周三复牌的表现引起了市场的关注。而周三早盘工行直接以跌停的方式开盘导致沪指低开33点,随后十大权重股中以中国平安为代表的其余九只个股全线上涨,呈现集体护盘的景象。在权重股的带动下,医药、机械、电子信息等板块再度发力,形成普涨格局。

  对于结构性存款规模激增,交通银行金融研究中心高级研究员武雯表示,其背后是资管新规下银行表内理财向结构性存款转化的内在需求。由于资管新规对银行表内理财(也就是保本理财业务)形成冲击,为了表内理财业务谋求转型,结构性存款作为替代品而受到较大青睐。

  2017年11月17日,人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局

回顾工行停牌前最后一个交易日的走势,当时工行由于配股价格偏低,在市场上形成了尾市的抢权行情,当日工行的上涨带动沪指重返3000点整数关口,而其他个股纷纷拉高出货,可见工行停牌前的上涨对市场形成了“诱多”行情。而由于在工行停牌期间,市场出现了加速调整,在年线失守后,60日均线附近市场杀跌动能明显不足,因此工行复牌后的补跌对市场形成了一定的“诱空“机会。

  武雯表示,实际上比较典型的结构性存款包括利率挂钩型、汇率挂钩型、股票挂钩型、商品挂钩型等,尽管挂钩的衍生品不尽相同,但基本结构为“存款+期权”,理论上收益情况根据衍生品相关联资产的相应情况确定。

  出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。按照新老划断原则设过渡期,过渡期内,金融机构不得新增不符合本意见规定的资产管理产品的净认购规模。过渡期可能是发布之日开始算,有可能比征求意见稿的过渡期时间长。经过多轮调研,资管新规过渡期可能延长半年至2019年底。

笔者认为,工行复牌后跌停的走势,传递出了市场见底的信号,市场心态上的担忧也在逐渐化解。临近年底,市场担忧的主要是央行是否会年内二次加息以及流动性的问题。通胀方面,近期管理层加大了调控物价的措施力度。从国务院出台16项措施稳定物价到发改委六大措施调控物价等一系列措施来看,管理层已经开始主动地、积极地去管理通胀,而不是一味地依靠加息来被动型管理通胀了。在一系列调控措施执行后,其效果需要未来几个月的数据来验证,在效果还未公布前夕,央行年底前二次加息的可能性有望降低。而以往元旦、春节期间,国内物价水平历来存在上涨动力,扣除传统性因素影响,明年3月份开始的经济数据或将是管理层抑制通胀效果的真实反映。因此,加息的再次启动在时间上将有延期的可能。而就加息对股市的负面影响来说,往往是首次的突然加息对市场心理层面打击较大,但是对于已有预期的加息,市场往往有所准备和应对,其市场负面影响也相应会弱化。

  “但银行搞了很多‘假结构’,即设置一个不可能达到的条件。例如设置人民币对美元达到8,收益就给5.5%;没达到8,收益就给5%。但这是不可能达到的条件,因此至少收益要给5%。”一位分析人士告诉记者。

  独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示,

从消息面来看,中央经济工作会议将为明年的A股市场指明方向。管理通胀是中央今年第四季度的工作重心,那么2011年,保增长与管理通胀应该兼顾。毕竟,中国处于经济转型的重要时期,经济能否保持高速发展至关重要,笔者预计中央经济工作会议上将有明确指示。另外,临近年底,即将陆续出台的各行业“十二五”规划也提供了选股思路,投资者可据此布局2011年的行情。

  4月底发布的资管新规要求金融机构不得承诺保本保收益,产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付,严监管下银行保本理财业务面临转型。上述人士表示,现在银行将这种结构性存款作为保本理财的替代品,且由于结构性存款属银行表内业务,不属于资管新规规范范围,但其“真保本”功能仍属于变相刚兑,与资管新规打破刚兑的精神相违背。另外,因为以前保本理财没有收益上限限制,而目前表内存款、大额存单还有利率上限,银行发行“假结构性存款”产品相当于变相高息揽储。

  “资管新规意在延续去杠杆化的动作,实现防风险,守底线的目标。在具体操作中,主要在于消除多层嵌套套利空间,打击通道业务,对公募私募基金会有一个整顿整改的过程。至于私募基金等领域,仍需要考虑到合规性、投资者适当性、信息披露以及产品分类等要求,主要目的还是提升合规性、降低系统性风险发生的可能。至于此次资管新规,对私募基金尤其是结构化私募基金的产品要求、杠杆要求限制依然比较高,而这一新规,也会加快行业的合规性发展,加速基金行业的优胜劣汰过程。”

TAGS:传递普涨诱空工行信号见底个股

  武雯也表示,激增的结构性存款中存在一定规模的“假结构”,即存在并未真是挂钩衍生品的“假结构性存款”。所谓“假结构性存款”就是由于期权触发的可能性极小或者收益率基本固定。武雯认为,这主要由于投资者对于风险与收益的错配预期的存在。由于银行的结构性存款客户基本上为大客户,对于收益率的波动较为敏感,为防止客户流失,尤其是客户粘性较弱的部分银行不得不大量发行“假结构性存款”。她强调,“假结构性存款”的存在不利于银行打破刚性兑付。

  分级基金或将退场

  近期有媒体报道,相关结构性存款的监管规则正在讨论,或将很快出台以规范现有市场。武雯认为,预计在目前严监管的背景下,结构性存款业务的管理规则将很快落地,在销售流程、协议文本及投资者风险提示等方面将进一步作出明确指导,“假结构性存款”生存空间将受到挤压,有利于银行业进一步打破刚性兑付,同时银行业负债端压力将进一步加大。

  分级基金作为一种杠杆类投资产品,它的出现满足了投资者根据自身投资偏好选择风险程度不同的投资对象的要求。然而分级基金本身存在设计机制缺陷,具有助长助跌效应。业内人士认为,资管新规对分级基金的存续的影响已不容小觑。

  严监管下银行负债端承压、金融脱媒背景下互联网金融发展导致银行存款“分流”也是结构性存款激增的原因。华泰证券研报显示,中资全国性银行结构性存款在2017年下半年即有较为迅猛的增速,从2017年2月前的近乎零增长发展到2018年3月近乎50%的增速。个人结构性存款增速更高,2018年3月底,个人结构性存款同比增速达到60%以上,中小银行达到75%,另外,中小银行的对公结构性存款发力也较猛。

  资管新规规定,以下产品不得进行份额分级:

相关文章

Comment ()
评论是一种美德,说点什么吧,否则我会恨你的。。。