伯南克再次传递货币宽松政策信息,塞浦路斯风波及尚德事件敲响风险资产警钟

纽约3月22日 -
美国股市下周可能打破纪录收盘高位--如果塞浦路斯财政危机的解决能够让投资者满意的话。

作者 钟华

旧金山/纽约3月21日 -
美国资产负债表已超过3万亿美元,对这一问题的危险性,美国联邦储备委员会鹰派官员发出的公开警告愈发强烈,但似乎并未撼动美联储高层的立场。

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资料图片显示交易员在纽约证券交易所工作。REUTERS/Brendan McDermid

3月21日一名抗议者在塞浦路斯一家银行外高举标语牌。REUTERS/Yannis Behrakis

3月20日,美联储主席伯南克参加该央行在华盛顿召开的一场记者会。REUTERS/Jonathan
Ernst

这个岛国在欧元区经济产出中只占很小比重,但围绕其100亿欧元的纾困方案却在过去一周让市场绷紧了神经。标准普尔500指数四周来首次收低,其疲弱走势与海外的不确定性息息相关。

北京3月22日 -
地中海东部小小的塞浦路斯正面临违约之虞,再度点燃欧元区债务风险忧虑,令投资者避险情绪增加,推动避险资产价格走升,欧债危机化解和全球经济复苏进程再罩阴霾。

美联储主席伯南克周三暗示,若经济形势继续改善,愿意开始缩减美联储的购债计划。不过,他并未谈及购债计划带来的风险,只是明确表示,他预计不会很快开始收紧政策。

塞浦路斯执政党周五表示,即将达成筹资数十亿欧元的协议,以便能够获得欧盟援助,从而避免发生金融崩溃和该国退出欧元区的情况。

而与塞国事件警示投资风险一样,中国信用市场本周也面临违约风险的提醒--光伏产业巨头无锡尚德电力破产重组。当然,尚德事件对中国信用债收益率走升影响其实较小,更多来自于近来信用债供给持续增加的冲击。

如果说有变化的话,也是那些最强硬的联储政策制定者--鹰派人员对通胀的忧虑胜过对高失业率的担心--这些人已经改变了观点,现在更接近联储核心决策者的立场.

欧元区领导人同意提供100亿欧元,但前提是该国要自己也筹集58亿欧元。援助计划的范围小于之前几次对其它欧元区成员国的救助,因此投资者对银行业崩溃的担心相对要少一些,而更关心塞浦路斯是否可能退出欧元区并弃用欧元。

作为欧盟成员之一的塞国人口不到100万,经济总量亦仅占整个欧洲的0.2%,但因深陷债务危机而需救助。作为获得欧盟100亿欧元救助资金计划的一部分,塞浦路斯需向银行储户征税。

据周三美联储政策会议结束时公布的预估显示,尽管上月失业率下降,且零售销售和制造业表现意外强劲,但美联储只有一位官员希望今年开始加息。上次在12月进行的预估中有两位官员持这种观点。

这种担心“是一种心理上的冲击,一些疾呼‘塞浦路斯滚出去,现在他们要靠自己了,他们让自己的货币贬值,他们也不会通过撙节方案,’而这是非常有可能的,”Lazard
Capital Markets董事总经理Art Hogan说。

如果不向储户征税,塞国纾困资金将达到172亿欧元,即为塞国GDP的近70%。这将使塞国主权债务达到GDP的近160%。显然,如此庞大的负担将不可持续。

实际上,美联储决策者中绝大多数目前都支持继续购债,并且在2015年以前一直维持低利率政策。

“怎么才能阻止希腊做同样的事情?现在开始的是一场连锁反应。”

因此,塞国向680亿欧元的银行存款征税成为选项之一,但对哪些储户征税却有着分歧。欧元区财长希望放过存款小于10万欧元的小储户;但塞国担心其作为离岸银行业天堂的名誉受损,则希望将税负分摊到小储户身上。塞国银行资金来源绝大部分存款为非本国居民所有,俄罗斯储户为主要贡献者之一。

虽然美联储官员在去年12月平均预计2015年底时的短期利率水准为1.4%,但基于周三预估的该均值为1.3%,表明未来几年政策收紧步伐将更为平缓。

同样,投资者对于欧洲当局要求对储户(包括那些受存款保险保护的储户)征税用于纾困的做法也反应激烈。一些卖盘涌出,投资者认为,这种做法或为解决其它受困欧元区经济体开一个不好的先河,会引发整个欧洲大陆的银行挤兑。

根据欧盟协议,塞国需筹集580亿欧元,若对10万欧元以下的小额存款征税,税率为6.7%,超过该数额的大额存款征税的税率9.9%;若仅对大额存款征税,税率需上调至15.6%。

这些微妙的转变可能令投资者意外,因为之前少数美联储决策者已越来越多的口头警告称,大规模的购债计划可能伤及金融市场,并吹大资产泡沫。这些决策者中包括美联储理事史坦,他同时也是伯南克的盟友。

不过,假若塞浦路斯问题能够得到解决,投资者将把注意力重新转回到经济数据上。下周将要公布的数据包括2月耐久财订单和成屋待完成销售,以及第四季国内生产总值终值。由于周五适逢耶稣受难日假期,全周交易时间缩短。

对银行储户征税并非不好,因储户利益保护已非银行所能及,最终在于塞国政府支持作为后盾,但塞国议会本周二否决了该征税议案。塞国政府随后提出设立“团结基金”,以此基金为基础发行紧急公债筹资。但该项提议还悬而未决,投资者自然对塞国脱离欧元区的风险忧虑增加。

美联储前两次政策会议的记录已引起外界对政策走向越来越大的担忧。会议记录发布后,长期美国公债收益率上升,因投资者下调了对美联储宽松政策的预期。

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